20260804-新湖期货-月度_新湖化工_PVC烧碱_8月报_供应边际压力确定性较高_基本面维持偏空格局_16页_4mb

新湖化工（PVC烧碱）月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月PVC及烧碱行业的供应、需求与出口情况，指出供应边际压力确定性较高，基本面维持偏空格局。

PVC 供应与生产

新增产能与产量

• 2026年末PVC累计产能预期为3070万吨，较2025年末净减6万吨。
• 2025年新增产能合计为203万吨，主要来自新浦化学、陕西金泰、万华福建、渤化发展等企业。
• 2026年新增产能合计为-6万吨，仅有一套电石法装置退出，整体新增产能有限。

开工率与产量

• 电石法PVC开工率回升至73.0%，整体PVC开工率升至68.83%。
• 周度产量回到43.76万吨，供给压力增加。
• 7月下旬多套装置提高负荷，开工意愿增强。

成本与利润

• 电石山东到货价跌至2443.33元/吨，为历史最低水平，累计下行363.3元。
• 成本下行带动外购电石的PVC利润修复，提升开工积极性。

出口与消费

• PVC 6月表观消费量为148.69万吨，处历史最低水平。
• 上半年出口量达238.8万吨，同比增长21.8%，首次超过美国成为全球第一。
• 6月出口量较5月回落8.14万吨，中东航线物流溢价推后出口窗口至四季度。

市场表现

• PVC华东现货价格约4432元/吨，期货活跃合约约4467元/吨，均处历史最低水平。
• PVC基差为-34.78元，处于历史平均水平，现货由升水转为贴水。
• PVC注册仓单达118234手，为历史最高水平，但累积速度放缓。

烧碱供应与生产

新增产能与产量

• 2026年末烧碱累计产能预期为5481万吨，较2025年增加172万吨。
• 2025年新增产能合计为92万吨，主要来自江苏安邦电化、青岛海湾、湖北宜化等企业。
• 2026年新增产能合计为172万吨，包括湖北宜昌山水、河南金海新材料、江西赣州飞南等。

开工率与库存

• 烧碱开工率降至77.1%，为历史偏低水平。
• 6月烧碱产量为379.1万吨，处于历史最高水平。
• 厂内库存达53.34万吨，为历史偏高水平。

价格与成本

• 山东32碱现货价格为1972元，自7月8日起小幅回升。
• 氧化铝期货价格跌至2648元，为历史最低水平。
• 烧碱基差为130元，处于历史平均水平，由期货下跌带动。

套利与出口

• 烧碱出口方面，6月固液碱出口合计30.11万吨，较5月回落11.04万吨。
• 烧碱表观消费量为349.06万吨，处历史同期高位。
• 烧碱注册仓单在7月30日升至330手，为7月21日注销后的首批新仓单。
• 无风险套利窗口在厂库交割情况下小幅打开，纯资金套利窗口完全关闭。

需求与政策

内需表现

• 全国房屋新开工面积累计同比下降23.5%，竣工面积累计同比-23.7%，施工面积累计同比-12.5%，显示内需疲软。
• 住建部指出房地产已进入存量时代，对开发投资与新房销售面积下降定性为严控增量政策的反映。

下游需求

• 下游制品开工率偏低，需求淡季难以为价格提供支撑。
• 雨季与高温抑制户外施工，对需求形成压制。

国际动态

印度政策影响

• 印度7月24日将悬浮法PVC进口政策改为限制类，设定766美元/吨最低进口价，有效期六个月。
• 印度到岸价在7月29日上涨至820美元/吨，高于限价，短期内未对出口造成实质影响。

美国市场变化

• 美国Westlake约45万吨PVC装置于2025年12月永久关闭。
• Orbia美湾氯碱+PVC扩产项目无限期暂停。
• 美国PVC市场整体净增量有限，部分项目暂停或推迟。

全球产能扩张

印度

• Reliance Industries的Dahej PVC新装置预计在FY2026-27投产。
• Nagothane PVC新装置预计2027年投产，产能约120万吨。
• Adani Mundra一期100万吨PVC装置预计2026年12月投产，二期100万吨预计2027年初投产。
• Chemplast Sanmar的Cuddalore PVC装置已投产，产能增加4.1万吨。
• DCM Shiran的Kota PVC解瓶颈项目已投产，产能增加1.3万吨。

其他地区

• 印尼Anyer厂扩建产能增加20万吨，已于2022年3月投产。
• 越南TPC Vina厂产能为19万吨，已投产。
• 美国Plaquemine二期扩建产能为38万吨，已于2024年10月投产。
• 美国Plaquemine新一轮扩建计划2030年投产，目前未落地。
• 埃及Port Said PVC二期产能增加20万吨，目前状态为推迟。
• 伊朗Mahshahr PVC二线产能为30万吨，处于建设中。
• 阿联酋Ruxais TA’ZIZ装置预计2028年第四季度投产，产能约36万吨。

总结

短期展望

• PVC开工率小幅回升，但绝对水平仍偏低，供给压力持续。
• 烧碱开工率下降，库存偏高，价格受压制。
• 电石价格下跌带动PVC利润修复，但需求疲软限制价格反弹空间。

中长期趋势

• 内需持续疲软，房屋新开工面积累计同比下降，影响建材需求上限。
• 印度新增产能集中于2027年以后，对全球市场形成潜在供应压力。
• 美国市场扩产有限，部分项目关闭或暂停，对全球供应影响有限。
• 期货市场与现货市场价差变化反映市场对供需预期的调整。

风险提示

• 烧碱出口受物流溢价影响，成本上升。
• 产业套利窗口有限，纯套利资金套利机会关闭。
• 本报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。