20221107-光大证券-2022年三季报深度分析_如何从三季报中寻找投资线索__26页_3mb

报告摘要

策略研究总结：从三季报中寻找投资线索

核心内容

2022年三季报显示，A股整体业绩增速有所回落，但各板块表现分化。创业板和科创板表现较为亮眼，而主板业绩增速下滑。下游板块（如必选消费、公共服务）业绩改善明显，中游板块（如电力设备、机械设备）营收增速提升，推动高景气延续。上游板块（如石油石化、煤炭）营收和毛利率下滑，拖累业绩增速。此外，四季度A股盈利增速预计将迎来拐点，经济逐步修复，中下游板块景气度有望进一步提升。

主要观点

A股整体业绩回落：2022Q3，全部A股、全部A股非金融的归母净利润同比增速分别为0.7%、-0.8%，环比Q2分别下降11.4%、18.4%。
板块业绩分化：创业板和科创板营收增速回升带动业绩上行，而主板业绩增速下滑。下游板块毛利率和营收同时改善，中游板块营收增速提升，上游板块营收和毛利率均出现下滑。
行业表现差异：农林牧渔、煤炭、电力设备等行业的归母净利润增速显著提升，社会服务、综合等行业的业绩增速超过500%。科技板块毛利率回落，导致业绩承压。
四季度盈利增速有望上行：随着地产产业链逐步修复和疫情影响消退，预计四季度A股盈利增速将回升，全年累计增速分别为6.4%、8.1%。
关注中下游板块：预计未来一段时间，下游板块的毛利率和ROE(TTM)将回升，中游板块也将呈现改善趋势。
投资方向建议：关注高景气与低估值行业（如通信、医药生物、电子等），资本开支保持较高增长的行业（如汽车、电力设备），以及政策边际改善的行业（如半导体、计算机、通信、国防军等）。