20221114-华创证券-轻工制造行业周报_防疫优化叠加地产政策驱动下关注家居_运动板块_22页_1mb

轻工制造行业周报（20221107-20221111）总结

核心内容概览

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，其中家居用品板块涨幅最大，造纸板块涨幅最小。行业观点聚焦于防疫优化与地产政策驱动两大主线，重点推荐家居与运动板块。同时，各细分行业如造纸、家具、个护、文娱珠宝、其他家用轻工及纺织制造均有所分析，关注其供需变化、政策影响及投资机会。

主要观点与关键信息

一、行业观点

1. 造纸与包装印刷

• 木浆系纸种：白卡纸需求局部回暖，均价环比上涨，但终端需求未明显改善，市场供需博弈持续。文化纸中双胶纸订单落实积极，均价上涨；铜版纸需求恢复有限，市场仍偏弱。木浆价格承压，针叶浆和阔叶浆价格小幅下调，建议关注木浆系龙头如【太阳纸业】【博汇纸业】。
• 废纸系纸种：瓦楞及箱板纸市场疲态难改，价格继续下滑，成本端微涨，纸厂利润承压。建议关注【太阳纸业】及【山鹰国际】，尤其是具备外废浆布局优势的企业。
• 特种纸：受益于电商、快递及消费行业增长，业绩弹性较大。推荐【五洲特纸】和【仙鹤股份】，关注【华旺科技】。
• 包装印刷：推荐【裕同科技】和【奥瑞金】，受益于需求回暖及客户结构调整。

2. 家具

• 内销市场多项利好政策出台，地产政策边际改善，产业链估值性价比突出。Q3疫情扰动下订单略受影响，但零售能力成为核心竞争力。
• 推荐具有品牌与产品优势、渠道管理能力突出的龙头如【欧派家居】【喜临门】【志邦家居】【金牌厨柜】【敏华控股】，关注【江山欧派】【志邦家居】【皮阿诺】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】等弹性标的。

3. 个护

• 吸收性卫生用品行业迎来国产替代、渠道裂变与专业化分工的发展机遇。推荐【稳健医疗】与【百亚股份】，关注其产品高端化及渠道拓展带来的增长潜力。

4. 文娱珠宝

• 文娱珠宝行业消费属性强，品牌化趋势明显。推荐【晨光文具】（传统业务稳健，文创逐步发力）与【周大生】（领先模式+渠道+品牌营销），建议关注【泡泡玛特】（IP壁垒深厚，渠道体系完善）。

5. 其他家用轻工

• LED与民用电工行业格局优化，龙头竞争实力凸显。推荐【公牛集团】与【欧普照明】，关注【荣泰健康】（受益于Z世代养生需求提升）。

6. 纺织制造

• 越南疫情控制后，出口复苏明显，运动品牌需求支撑强劲。推荐【华利集团】（产能充足，订单饱满）及【申洲国际】（业绩有望复苏）。

7. 新型烟草

• 我国电子烟政策全面落地，行业进入规范化阶段。推荐技术领先的【思摩尔国际】，关注其研发与成本控制能力。

本周重点关注

• 家居：把握疫情放松与地产政策双主线，推荐【欧派家居】【索菲亚】，关注【江山欧派】【志邦家居】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【皮阿诺】。
• 运动：双十一表现稳健，关注低估值下的复苏机会。推荐【李宁】【安踏体育】，关注【特步国际】【361°】。

行情回顾

• 本周表现：轻工制造行业指数上涨3.95%，优于上证综指（0.54%）。家居用品板块涨幅最大（6.43%），造纸板块涨幅最小（2.20%）。
• 年初至今表现：轻工制造行业下跌22.5%，上证综指下跌15.18%。文娱用品板块跌幅最小（11.1%），家居用品板块跌幅最大（27.1%）。

重点公司推荐

风险提示

1. 房地产销售不及预期：可能影响家居、照明等下游行业。
2. 全球疫情持续蔓延：可能影响生产及消费需求。
3. 产能投放不及预期：可能影响纸浆供需格局及行业利润。

附：行业政策与市场动态

• 地产政策：11月11日“金融支持16条”政策出台，支持房地产融资及保交楼专项借款，鼓励房企发债融资，推动地产市场平稳发展。
• 双十一表现：家居与运动品牌销售表现稳健，线上数据明显修复，关注库存与折扣的平衡。

总结

本周轻工制造行业在政策与市场双重驱动下表现优于大盘，家居与运动板块为投资重点。造纸行业整体疲软，但木浆系与特种纸具备增长潜力。家具行业受益于地产政策利好，零售能力成为核心竞争力。个护与文娱珠宝行业迎来结构性机会，新型烟草行业步入规范化阶段，推荐【思摩尔国际】。轻工制造行业整体估值处于低位，具备高弹性，建议关注具备渠道优势与技术领先的企业。