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凯格精机（301338.SZ）2026年半年报总结

核心内容概览

凯格精机在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，营收与净利润均实现显著提升，表明公司在当前市场环境下具备良好的经营能力和成长潜力。

业绩表现

• 营收：2026年H1实现营收7.33亿元，同比增长61.53%。
• 净利润：归母净利1.37亿元，同比增长104.69%；扣非归母净利1.33亿元，同比增长111.20%。
• 盈利能力：毛利率为40.61%，同比略有下降1.25个百分点；净利率为18.95%，同比上升3.89个百分点。
• 费用管控：销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为9.10%、4.25%、-1.84%、6.66%，同比分别下降4.50pct、0.93pct、上升1.84pct、下降2.48pct，费用控制能力较强。

主要业务增长点

1. 锡膏印刷设备

• 营收4.38亿元，同比增长49.84%。
• 增长主要得益于AI算力及高速通信等下游领域的高景气度，PCBA中SMT设备需求持续增长。

2. 封装设备

• 营收1.63亿元，同比增长174.72%。
• 产品迭代升级，市场占有率提升，成功切入SIP、COB、COG、MiP等细分领域，推出高精度固晶机，获得通讯行业客户认可。

3. 点胶设备

• 营收0.82亿元，同比增长35.55%。
• 聚焦行业大客户与优势工艺场景，市场占有率稳步增长，成功推出适用于隔离器、LENS及透镜类的专用设备。

4. 柔性自动化设备

• 营收0.34亿元，同比增长37.22%。
• 产品线持续拓展，满足多样化市场需求。

产品研发与布局

• 公司坚持“公共技术平台+多产品+多领域”的研发布局，持续推进技术革新。
• 针对封装工艺向CoWoS/CoWoP的技术演进，前瞻性开发并储备了3D钢网印刷、植球、智能点锡等关键技术及产品。
• 积极布局光通信领域，推出用于COC/COS/TO等产品的脉冲加热共晶机，储备光模块领域专用设备技术。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2026-2028年公司营收分别为18.98/26.02/32.52亿元，归母净利分别为3.79/5.62/7.31亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为2.55/3.77/4.91元/股。
• 市盈率（PE）：预计分别为37.74/25.49/19.59倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 外部环境不确定性与宏观经济波动风险。
• 市场竞争加剧与产品价格下行风险。
• 下游行业景气波动风险。
• 新产品与技术研发不及预期风险。
• 半导体高技术研发失败风险。
• 应收账款回收及坏账风险。

财务数据概览

估值与成长能力

现金流量与营运能力

营运能力指标

投资评级说明

报告作者信息

• 龚斯闻：分析师，执业证书编号 S0020522110002，电话 021-51097188，邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn
• 楼珈利：分析师，执业证书编号 S0020524040002，电话 021-51097188，邮箱 loujiali@gyzq.com.cn

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• 报告清晰准确地反映了作者的研究观点，结论为独立、客观判断，不受第三方影响。

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报告来源

• 国元证券研究所，资料来源：iFinD