20260825-华泰期货-国债日报_国债期货集体上涨_9页_1mb

国债期货市场总结

核心内容概述

2026年8月24日，国债期货主力合约集体上涨，市场情绪和技术性反弹共同推动了这一走势。当日央行开展3400亿元7天期逆回购操作，实现单日净投放，显著改善了资金面预期，提振了债市做多情绪。同时，前期各期限主力合约回调释放了止盈压力，为反弹提供了条件。

主要观点

宏观政策宽松

• 央行在《2026年第二季度中国货币政策执行报告》中定调适度宽松。
• 7月政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效，加大逆周期调节力度。
• 政策重点包括挖掘服务消费、推进水网等“六张网”7万亿元投资，深入实施“人工智能+”行动，稳定房地产市场，优化就业与竞争环境。

经济数据表现

• 7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1%，整体维持温和上涨态势。
• 核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3%，显示内需逐步修复。
• 7月社会消费品零售总额同比增长0.6%，预期为1.3%。
• 1-7月固定资产投资同比下降6.7%，预期为6.1%。
• 1-7月房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%。
• 7月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，预期为4.9%，前值为5.3%。

资金面情况

• 财政运行总体平稳，上半年全国一般公共预算收入同比增长4.7%，支出同比增长1.5%。
• 税收结构分化明显，证券交易印花税增长较快，而消费税及房地产相关税收偏弱。
• 政府性基金预算收入同比下降21.6%，支出下降16.4%，后续超长期特别国债和专项债发行将带来持续供给压力。
• 金融数据显示，1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元，企业贷款“降速提质”或成新常态。
• 7月末M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，M2-M1剪刀差仍处高位。

央行操作

• 央行当日以固定利率1.4%开展3400亿元7天期逆回购操作，实现单日净投放3400亿元。
• 连续大规模流动性投放改善了市场预期，释放了政策宽松信号。

市场表现

• 2026-08-24，TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.64元、106.62元、109.56元、116.17元，涨跌幅分别为+0.01%、+0.05%、+0.09%、+0.24%。
• 国债期货价格与收益率走势显示市场对宽松政策预期增强。

套利与策略建议

• 套利方面，关注3T-TL价差回落。
• 单边策略：谨慎偏多。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。

关键信息汇总

宏观政策

• 央行货币政策执行报告定调适度宽松。
• 政治局会议强调财政与货币政策协同发力，加大逆周期调节。

经济数据

• CPI温和上涨，核心CPI修复迹象明显。
• 社会消费与固定资产投资增速低于预期，房地产投资持续下滑。
• 工业增加值增速放缓，但仍在正增长区间。

资金面

• 财政收入增长放缓，政府性基金预算收入大幅下降。
• 金融数据反映居民融资需求疲弱，企业贷款“降速提质”。
• M2同比增速高于M1，显示资金流动性仍偏紧。

央行操作

• 7天期逆回购操作规模达3400亿元，释放宽松信号。
• 货币市场利率整体稳定，SHIBOR 7天为1.43%，DR007为1.43%，R007为1.44%。

市场表现

• 国债期货主力合约集体上涨，反映市场对宽松预期增强。
• 成交量与持仓量数据未提供，但市场情绪明显修复。

价差分析

• 3T-TL价差回落，提示市场对长端品种存在调整压力。
• 跨品种价差（如4*TS-T、2*TS-TF、2*TF-T、3*T-TL）走势显示市场结构变化，需关注多空力量的平衡。

风险提示

• 流动性紧缩风险：尽管央行释放流动性，但市场仍需关注后续资金面变化及政策执行效果。

投资者信息

• 研究员：徐闻宇

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454

• 联系人：沈嘉奇

  • 从业资格号：F03157772
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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