20250928-国联期货-宏观周度观察_贸易摩擦及地缘冲突升温_贵金属维持强势_12页_526kb

本周宏观周度观察（20250928）聚焦贸易摩擦和地缘冲突对贵金属市场的影响。主要内容包括：

本周宏观观察：

• 因地缘冲突、宽松货币政策预期和比特币下跌影响，贵金属市场强势上涨。黄金价格创新高至3824.6美元/盎司，白银突破46美元/盎司，创下14年新高。金银比约为82，高于历史均值。
• 美联储9月议息会议下调基准利率25BP后，市场预期10月降息概率高达88%，12月降息概率65%。通胀数据如美国8月PCE物价指数符合预期，但未显示失控，支持降息预期。同时，美联储独立性的争议（理事库克解聘案）和内部分歧可能影响政策。
• 地缘冲突持续，如俄乌和中东局势胶着，避险情绪升温。全球贸易摩擦升温，美国加征关税，中国发布针对性反制措施。

国内重点事件及重要经济数据：

• 工业和服务业数据显示经济改善，如1-8月工业企业利润转正，全社会用电量增长。政策方面，中国政府抵制"内卷"竞争，严控产能过剩；商务部促进数字消费和小微企业服务出口。
• 货币政策宽松，央行MLF操作净投放，LPR维持不变，强调适度宽松。房地产市场存货规模下降。

海外重点事件及重要经济数据：

• 美国经济数据强劲，如GDP上修、就业数据改善，但消费支出增长可能削弱定价能力。欧洲制造业收缩，英镑遇冷。
• 美联储内部对中性利率讨论激烈，部分官员支持加快降息。美国对欧盟汽车征收关税，药品关税优惠限于协议国。

风险提示和策略：

• 地缘政治风险和通胀超预期可能是贵金属价格支撑。建议长期配置黄金，短期可持有期货多单或轻仓买入看涨期权。
• 下周关注美国非农就业、CPI数据，以及中国PMI等关键指标。