20250928-中泰期货-铝品种周度报告_铝_贸易摩擦提升避险情绪需求偏弱难有表现_氧化铝_成本支撑有待发酵高供应压力持续_10页_1mb

铝品种分析总结

宏观与政策环境：

• 国内经济数据：1-8月工业企业利润同比增0.9%，8月利润同比转增长20.4%，反内卷政策初见成效。
• 全球贸易摩擦升温：特朗普宣布对多个商品加征关税（建材、家具、药品等），同时欧元区计划对中国钢铁征收最高50%关税。
• 全球经济预期：IMF和经合组织上调2025年全球增速，但贸易摩擦不确定性增加。

市场表现：

• 沪铝震荡偏强，节前备货需求增加，库存显著去化，现货成交升水。
• 铜价上涨带动有色金属整体走高；反内卷政策与建材行业调整提振情绪。

基本面分析：

• 供应端：国内电解铝产能稳中有增，天山铝业、内蒙古扎铝等项目推进；8月铝锭进口下降，但氧化铝出口增长显著。
• 需求端：下游需求疲软，旺季表现不佳，节后预期偏弱；铝棒加工费回升，但消费端数据未明确支持反弹。
• 库存与仓单：铝锭/铝棒库存显著下降，但全国氧化铝库存增加，进口盈亏倒挂。

策略建议：

• 铝：贸易摩擦升温，避险情绪上升；旺季需求疲软、库存去化显著但节后预期悲观，建议节前观望。
• 氧化铝：供过于求、现货成交下滑，价格跌破成本支撑，需关注几内亚矿山供应扰动，建议逢高做空。

氧化铝品种分析总结

供需基本面：

• 供应端：氧化铝开工率创历史新高，建成产能1.146亿吨，运行产能9855万吨，进口窗口开放，整体供过剩压力大。
• 需求端：新增产能预计年底投产59万吨，但月初下游采购正常节奏有限。

价格与基准面：

• 现货报价持续下滑，价格跌破主力合约支撑位，3200元/吨；南北价差显著，北方货源流向西南。
• 成本支撑有限，进口矿石价格下调，印尼矿价坚挺但供应仍紧张。

库存与进出口：

• 全国氧化铝库存增长7.8万吨，进口依赖度低，但8月氧化铝净出口同比大增，预估9月降幅扩大。

策略建议：

• 氧化铝：供过于求结构性矛盾持续，库存压力大，现货成交低迷；虽反内卷政策发布，但短期支撑有限，建议逢高做空。

风险提示：

• 几内亚矿端突发扰动（罢工、发货中断）风险仍需关注。
• 全球贸易政策变化可能加剧氧化铝价格波动。