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需求边际改善，供需格局调整——招期贵金属数据周报总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的2026年8月10日至8月16日铂族金属周报，主要分析了铂金与钯金的市场表现、基本面变化及产业链情况，结合政策与经济数据对短期走势作出展望，并提出操作建议与风险提示。

周度数据回顾

铂金

• 收盘价：1735.6美元/盎司（环比上涨4.8%）
• 基金净持仓：10787手（环比减少862手）
• 期货期权总持仓：56185张（环比增加150张）
• ETF总持仓量：86.2吨（环比持平）
• 总库存：12.3吨（环比减少0.1吨）
• 1月期租借利率：2.1716%（环比上升0.30%）

钯金

• 收盘价：1376美元/盎司（环比上涨7.7%）
• 基金净持仓：-5287手（环比增加202手）
• 期货期权总持仓：19954张（环比增加271张）
• ETF总持仓量：29.8吨（环比持平）
• 总库存：7.9吨（环比持平）
• 1月期租借利率：0.707%（环比下降0.2855%）

主要观点

铂金

• 政策面：美国通胀与利率预期仍对贵金属估值产生影响，但中国经济数据改善缓解了工业需求担忧。
• 基本面：中国工业增加值增长、汽车制造保持韧性，支撑铂金工业需求。
• 操作建议：回调时可逐步配置。
• 风险提示：美元走强、汽车需求放缓及南非供应恢复。

钯金

• 政策面：高利率环境压制风险偏好，钯金金融属性弱于黄金和铂金。
• 基本面：中国汽车产业仍有支撑，但新能源汽车渗透率提升和铂替钯逻辑限制需求弹性。
• 操作建议：维持区间交易思路。
• 风险提示：俄供扰动、燃油车需求下滑及替代加速。

产业链分析

上游资源端

• 铂：主要产地为南非、津巴布韦、俄罗斯、加拿大等，伴生于镍铜矿、铝铁矿及其他贵金属矿。
• 钯：主要产地为俄罗斯、南非、加拿大等，伴生于锂铜矿。

中游冶炼加工

• 工艺复杂：需高温熔炼、溶剂萃取、电积等多重技术。
• 产品形态：包括铂锭、铂粉、铂片等，钯则包括钯锭、钯粉、钯片等。

下游应用消费端（2023年全球需求结构）

• 铂金：

  • 汽车催化剂：40.1%
  • 珠宝首饰：23.7%
  • 工业：21.0%
  • 投资：9.0%
  • 其他：6.2%

• 钯金：

  • 汽车催化剂：84.1%
  • 工业：6.6%
  • 投资：5.5%
  • 其他：3.8%

代表企业

• 国际：

  • 铂金：Anglo American Platinum, Impala Platinum, Norilsk Nickel
  • 钯金：Sibanye-Stillwater, Nornickel, Valterra Platinum, Umicore

• 国内：

  • 铂金：金川国际、贵研铂业、兴业锂锡
  • 钯金：贵研铂业、鼎信新材、永兴材料、兴业银锡

产业链核心特征

• 资源高度集中：铂主要产自南非，钯主要产自俄罗斯。
• 技术壁垒高：提纯工艺复杂，需多种技术配合。
• 附加值高：高纯铂钯（≥99.95%）应用不可替代，价值量大。

绿色转型与回收体系

• 绿色转型：汽车尾气排放标准趋严，推动催化剂需求长期增长。
• 回收体系：铅钯回收率高，回收料占比约50%-40%（部分领域更高）。

数据来源与参考

• 数据来源包括世界铂金投资协会（WPIC）、庄信万丰（Johnson Matthey）、金属聚焦（Metals Focus）等。
• 下游需求占比为2023年全球市场数据，因四舍五入，部分合计可能不为100%。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归属招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

研究员简介

• 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，香港理工大学硕士。
• 专注领域：铅、锌产业链研究及价格影响因素，包括宏观经济、国际贸易政策、环保法规、技术创新等。
• 期货从业人员资格号：F03105262
• 投资咨询资格号：Z0021355