20260816-国信期货-贵金属周报_宏观数据利好有限_贵金属调整不改配置底色_35页_12mb

国信期货贵金属周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场呈现“先扬后抑、高位震荡”的走势，主要受到地缘政治、美联储政策预期以及全球流动性变化的影响。整体来看，市场仍处于加息预期反复博弈阶段，短期高位整固格局未变，中长期配置逻辑稳固。

主要观点

1. 行情回顾

• 黄金：本周冲高回落，受非农数据影响短暂冲高，但随后因宏观数据落地及加息预期未完全消解而回落。
• 白银：表现强于黄金，因高弹性属性在非农利好下领涨，但受全球流动性收紧压制，波动幅度较大。
• 铂金：小幅冲高后随整体板块震荡回落，缺乏独立向上驱动。
• 钯金：受数据催化乏力和宏观偏鹰情绪影响，大幅回落，市场情绪偏空。

2. 库存及持仓变化

• 外盘黄金库存回落，白银库存回升：反映市场对黄金的短期需求减弱，白银则受到投机资金推动。
• 内盘黄金库存创新高，白银库存回升：显示国内投资者对黄金的长期配置意愿增强。
• 外盘铂金和钯金库存均回落：市场对铂钯的需求减弱。
• 黄金和白银ETF持仓量持续增加：表明市场对贵金属的配置偏好上升。
• COMEX黄金和白银净多持仓均增加：显示市场对贵金属的多头情绪增强。
• 铂金净多增持，钯金偏空情绪收敛：铂金市场情绪有所改善，钯金则趋于稳定。

3. 高频数据更新

• 美债收益率V型反弹：10年期美债收益率升至4.69%，30年期升至5.256%，反映市场对通胀和货币政策的担忧。
• 美元指数小幅回升：显示美元走强对贵金属形成压制。
• 非美国家长期债收益率下跌：反映全球资本回流美国市场，流动性收紧。
• 原油价格高位震荡，通胀预期反复：油价波动影响能源通胀预期，间接制约贵金属上行空间。
• 金油比、金铜比波动：显示贵金属与能源、工业品的联动性。
• 内外盘金银比、铂钯比围绕关键水平震荡：金银比内外盘分别在60和65附近震荡，铂钯比有所上修。

4. 后市展望

• 短期震荡调整风险仍存：金银短期或面临回调，建议多看少动，可分批布局回调至区间下沿。
• 铂钯缺乏独立驱动：受宏观环境压制，以轻仓观望为主。
• 参考运行区间：
  • 沪金主力合约：920-960元/克
  • 沪银主力合约：15000-16200元/千克
  • 广铂主力合约：410-440元/克
  • 广钯主力合约：300-330元/克

关键信息

• 非农数据：美国7月非农就业人口意外减少2.3万人，为2026年2月以来首次负增长，就业降温信号确认。
• CPI与PPI数据：CPI同比增长3.4%，PPI意外低于预期，通胀压力消退。
• 美联储政策：9月加息概率回落至34.8%，但紧缩预期未完全消除，年底前仍有一次加息定价。
• 美债收益率：10年期美债收益率创2007年以来新高，长端利率V型反弹，压制贵金属估值。
• 日本央行加息预期升温：日本7月PPI同比上涨7.2%，9-10月加息预期快速升温，全球流动性收紧预期强化。
• 全球央行购金趋势延续：韩国央行时隔十余年首次增持黄金ETF，显示黄金作为避险资产的吸引力。

操作建议

• 黄金与白银：短期震荡调整风险仍存，建议等待回调至区间下沿再布局。
• 铂金与钯金：缺乏独立向上驱动，以轻仓观望为主。
• 风险因素：地缘政治局势、美联储政策走向、全球流动性变化、通胀数据表现。

分析师信息

• 分析师：顾冯达

• 从业资格号：F0262502

• 投资咨询号：Z0002252

• 联系方式：电话 021-55007766-6618，邮箱 15068@guosen.com.cn

• 分析师助理：钱信池

• 从业资格号：F03143995

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