20240814-华创证券-九丰能源-605090.SH-2024年中报点评_核心主业贡献稳定增量_资产优化抬升收益空间_6页_527kb

九丰能源(605090)2024年中报总结

公司概况与业绩概览

• 九丰能源发布2024年中报，报告期(24Q2)实现收入4934亿元，同比大幅上升789%，环比下降2,208%；归母净利润626亿元，同比增长13989%，环比增长3033%；扣非归母净利润326亿元，同比增长5.1%，环比下降29.28%。增长主因来自非流动性资产处置收益约336亿元。

核心业务表现

1. 清洁能源（LNG/LPG）

• LNG：现有海上天然气长约执行良好，销量稳步增长；实际控制陆气产能70万吨/年，上半年产量超33万吨。工业用户和燃气电厂用户销量同比增幅显著。
• LPG：国内化工原料市场布局加强，并拓展东南亚业务；惠州5万吨级LPG码头及仓储基地项目进展顺利，预计2025年投产。

2. 能源服务

• 能源作业：上游回收处理业务量18万吨，单吨收益稳定；下游区块服务及川渝试点项目启动，项目同步推进。
• 能源物流：LNG/LPG船舶服务航次分别提升至17/24次，窗口期服务量超19亿方；公司投入128.6亿元购置2艘LPG次新船，增强运力以满足长期需求。

3. 特种气体业务

• 高纯氦气与氢气产销量同比大幅提升，盈利能力增强。
• “国产气氦+进口液氦”双资源保障策略持续推进。
• 氢气现场制气及瓶装零售业务增长迅速，公司聚焦航空航天特种气体市场拓展，有望通过高壁垒实现快速增长。

财务与分红政策

• 利润分配：公司计划发放每股中期现金红利0.40元(含税)，总额约249亿元，占年度固定分红总额的33.14%，凸显控股股东信心。
• 未来分红预期：2024-2026年固定分红预测为75亿、85亿、100亿元，对应股息率分别约为41%、47%、55%(基于2024年8月13日收盘价)。

投资建议与预测

• 维持“强推”评级，2024年目标价36.45元(对应15倍PE)，当前股价对应的2024-2026年PE分别为12x、10x、9x。
• 预测2024-2026年归母净利润分别为1537亿元、1776亿元、2006亿元，成长率为198%/177%/155%。
• 认为稀缺能源服务与特种气体高壁垒业务未来贡献将持续提升，价值有望持续显现。

风险提示

• 天然气价格大幅波动
• 项目建设进度不达预期
• 汇率及相关法规变化风险

注：本报告内容基于九丰能源2024年中报及相关分析，旨在提供投资者参考，请注意投资风险。

附：财务预测摘要

• 营收预期：2023-2026年增速分别为109%、78%、139%、176%
• 归母净利润(亿)：1306 -> 1537 -> 1776 -> 2006
• 每股盈利：2.06 -> 2.43 -> 2.81 -> 3.17元