20240602-财通证券-计算机行业投资策略周报_AI算力需求旺盛_液冷产业加速发展_12页_809kb

液冷产业投资策略总结

1. 背景与趋势

1.1 AI驱动算力需求激增

随着以GPT为代表的大模型的快速发展，全球AI算力需求自2023年起显著增长。根据Thenextplatform预测，2023年全球AI服务器市场规模约500亿美元，2024年预计实现20%的增长，并将在2027年占据整体服务器市场50%以上份额。

1.2 数据中心规模持续扩张

全球与中国数据中心市场规模分别以年复合增长率99%和287%快速扩张，2023年分别达到828亿美元和2407亿元人民币，预计未来几年仍将保持增长态势（2024E-2025E）。AI服务器占比显著提升，2027年或超50%。

2. 液冷需求的必然性

2.1 热量与散热挑战

AI服务器单机架功率密度已从通用计算的8kW提升至60kW以上，2024年英伟达数据中心业务收入同比增长超400%，单机架功率持续加速。

2.2 风冷技术局限

传统风冷难以满足高密度散热需求，尤其在AI算力需求激增背景下，必须转向水冷或液冷技术以实现高效散热。

3. 液冷技术发展

3.1 技术分类

• 冷板式液冷：应用最广，改造成本低。
• 浸没式液冷：最高散热效率，但技术复杂。
• 喷淋式液冷：起步晚，仍处于发展初期。

3.2 市场前景

预计到2027年，全球液冷相关市场规模近千亿人民币。浸没式液冷因高效率潜力最大，将成为主要增长点。

4. 核心企业分析

4.1 英维克

主要业务包括液冷方案、模块化数据中心等，2023年温控相关收入占比超45%。关键技术包括GPU液冷板。营收与利润稳步增长，现金流改善明显。

4.2 曙光数创

核心产品为浸没式与冷板式液冷方案，客户集中在头部数据中心。2023年液冷业务占比较高。成长性较好，但成本控制仍需优化。

4.3 其他标的

银轮股份、申菱环境、同飞股份、飞荣达等也在液冷领域有所布局，值得关注。

5. 投资建议

• 核心推荐：英维克、曙光数创。
• 关注方向：浸没式、冷板式液冷技术进展及AI算力需求变化。

6. 风险提示

• 技术迭代不及预期。
• AI算力需求未达预期。
• 全球经济波动风险。