20261011-华泰期货-外汇周报_美元重返年内高位_人民币稳守6.70一线_10页_1mb

人民币汇率分析总结

核心内容

近期美元汇率在美联储加息落地后，其支撑逻辑从“加息预期”转向“高利率维持更久”，并进一步扩展至长端利率。美元指数节后站上102，但美元兑人民币汇率一个月来基本运行在6.70附近，体现出“美元走强、人民币不跟贬”的脱敏特征，人民币升值斜率明显放缓。

人民币汇率表现可概括为“对美元稳、对一篮子强”，其驱动因素已从推动升值转向更多发挥缓冲作用。美元反弹期间，人民币对部分非美货币反而升值，说明其定价机制已不再简单跟随美元。

人民币的支撑主要来自三个方面：

1. 中间价继续跟随即期下移；
2. 8月银行结售汇顺差回升至485亿美元，跨境资金流入保持较强；
3. 9月制造业PMI回到50以上，中美贸易休战延长，近端外部风险有所缓和。

不过，国内经济修复仍需政策托底，因此当前更适合将国内因素理解为“支撑人民币不弱”，而不是足以推动新一轮快速升值。

主要观点

• 美元走势：美元指数节后站上102，但美元兑人民币汇率仍维持在6.70附近，表现出较强的韧性。
• 人民币表现：人民币对美元保持稳定，但对一篮子货币表现较强，说明其独立性增强。
• 未来展望：人民币已进入“高位横盘、斜率放缓”阶段，核心矛盾转向内部外汇供给是否能持续抵消外部高利率与政策风险。
• 风险因素：若美债收益率继续上行、美元维持强势，同时贸易风险升温、结汇转弱，美元兑人民币将有明显上行空间；反之，若美国就业数据降温、油价回落、贸易风险缓和，人民币仍有重新测试前期强位的可能。

关键信息

• 美元兑人民币汇率：短期以双向震荡看待，重点观察6.70附近的反应。
• 外汇供给支撑：银行结售汇顺差回升、跨境资金流入强劲、制造业PMI回升，均为人民币提供支撑。
• 外部风险：中美贸易摩擦虽有所缓和，但尚未完全退出定价；中欧贸易摩擦也可能阶段性抬升人民币风险溢价。
• 内部政策支撑：国内经济修复仍需政策托底，人民币的支撑更多来自国内因素。
• 市场预期：人民币升值逻辑未变，但斜率预计继续放缓。

策略建议

• 美元兑人民币：短期以双向震荡看待，若汇价难以突破6.70，人民币韧性仍在；若6.70上方逐步企稳，叠加结汇转弱及贸易风险升温，则需警惕汇价进一步回升。
• 中期展望：人民币偏强逻辑未变，但升值速度预计放缓。

风险提示

• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响汇率走势。
• 全球经济下行风险：若全球经济超预期下行，可能对人民币造成压力。
• 美联储政策风险：美联储的后续政策动向将直接影响美元走势。
• 海外流动性冲击：全球流动性变化可能对人民币汇率产生影响。

图表说明

文档中包含多张图表，涵盖银行结售汇情况、主要货币对美元兑人民币的汇率走势、远期和掉期报价、离岸在岸价差、比特币价格、期权隐含波动率等。这些图表用于辅助分析美元与人民币的相对走势及市场预期。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号 F3063489，投资咨询号 Z0014617
• 高聪：从业资格号 F3063338，投资咨询号 Z0016648
• 汪雅航：从业资格号 F03099648，投资咨询号 Z0019185

联系人

• 朱风芹：从业资格号 F03147242
• 朱思谋：从业资格号 F03142856

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。报告内容仅供参考，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com