20160511-安信证券-上市公司年报和一季报拆析之二_2016年一季度非金融行业盈利改善明显_11页_433kb

报告摘要

2016年一季度，中国非金融行业盈利出现明显改善，显示出从第二轮盈利底部中复苏的迹象。这一改善主要得益于国际大宗商品价格的反弹，但同时也需关注其持续性和对企业资产负债表的影响。相比之下，金融行业在2016年一季度出现了盈利恶化。此外，股票市场微涨，债券市场利率整体下行，美元兑人民币汇率也有所下调。

非金融行业盈利改善
- 2016年一季度非金融行业净利润同比增速明显优于2015年同期。
- 与2014年相比，非金融行业净利润同比增速有所回升，但投资净收益的影响需剔除。
- 行业中，部分上游行业如钢铁、煤炭、建材等盈利下滑，而计算机、国防军工、钢铁等表现出上升趋势。
盈利能力指标变化
- 净利率和毛利率均有所改善，但部分行业如房地产、交通运输、钢铁等仍面临挑战。
- 非金融行业净利率小幅上升，而剔除投资净收益后的净利率改善更为显著。
- 毛利率整体维持稳定，但部分行业如农林牧渔、电子元器件等表现优于其他行业。
市场观察
- 股票市场震荡微涨，但部分行业如传媒、通信、计算机等表现不佳。
- 债券市场利率整体下行，信用债和城投债收益率下降，但利率债波动较小。
- 国债期货收平，可转债涨跌互现，市场情绪较为谨慎。
- 美元兑人民币汇率下调，显示人民币升值趋势。

表1：年度净利润同比
- 非金融行业净利润同比增速在2016年一季度为-10.5%，剔除投资净收益后为-20.9%。
- 金融行业净利润同比增速为11.0%，整体表现不佳。
- 钢铁行业净利润同比增速为-1797.9%，显著下降。
表2：一季度净利润同比
- 非金融行业净利润同比增速为9.4%，剔除投资净收益后为10.3%。
- 金融行业净利润同比增速为-4.3%，整体下降。
- 农林牧渔行业净利润同比增速为270.1%，表现突出。
表3：年度净利率
- 非金融行业净利率为4.5%，剔除投资净收益后为3.1%。
- 煤炭行业净利率为0.0%，表现较差。
- 电力及公用事业净利率为15.8%，表现较好。
表4：一季度净利率
- 非金融行业净利率为4.8%，剔除投资净收益后为3.7%。
- 房地产行业净利率为29.5%，表现较好。
- 传媒行业净利率为29.4%，表现较好。
表5：年度毛利率
- 非金融行业毛利率为19.1%，剔除投资净收益后为17.7%。
- 电力及公用事业毛利率为30.4%，表现较好。
- 基础化工毛利率为19.5%，表现较好。
表6：一季度毛利率
- 非金融行业毛利率为25.4%，剔除投资净收益后为24.7%。
- 电力及公用事业毛利率为29.2%，表现较好。
- 基础化工毛利率为19.5%，表现较好。