20251231-国金证券-汽车行业2026年投资策略_智能提速_格局再塑与全球化持续_38页_4mb

汽车行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年汽车行业将呈现以下趋势：智能提速、格局再塑与全球化持续。行业将受益于政策延续、内生增长动力及优质供给的推动，整体保持稳定，新能源车增长显著，智能化与全球化成为关键驱动力。

主要观点

2025年复盘

• 内销增长受政策影响明显：乘用车零售销量小幅增长，但月度波动较大，主要受政策节奏影响。2025年1-11月零售销量2045万辆，同比+2.0%。
• 出口表现亮眼：乘用车出口512万辆，同比+19%；新能源车出口增长显著，渗透率从25.5%提升至40.8%。
• 新能源渗透率持续提升：零售/批发渗透率分别达到54.0% / 51.2%。
• 竞争格局加剧：各价格带竞争激烈，产品同质化严重，尤其是30万以上大六座SUV新品井喷。
• 盈利承压：整车企业整体收入增长但量增价跌，毛利率承压，但部分头部企业表现优异，降本、高端化、出口放量成为盈利驱动因素。

2026年展望

• 总量稳定：乘用车/新能源车零售总量有望分别达到2203/1374万台，同比-2% / +12%。
• 高端化与燃油车智能化：增换购人群推动高端车增长，燃油车智能化升级带来发展机遇。
• 出口增长加速：新能源出口有望达303万台，同比+34%；海外业务成为重要业绩增量。
• 智能化提速：AI Agent上车、车机智能体重塑座舱体验，智驾技术快速迭代，高速NOA普及、城市NOA下沉。

关键信息

整车板块

• 出海弹性大：比亚迪、吉利、奇瑞等车企受益于出口增长，尤其是新能源车出口。
• 高端化发力：高端车更符合增换购需求，自主品牌提升空间更大。
• 智能化领先：智驾第一梯队短期受益于销量红利，长期关注AI底层能力。

汽车AI领域

• 智驾平权2.0：产业链龙头受益于量产经验与降本能力。
• 法规体系建立：L3/L4落地将带来价值量提升，关注相关零部件。
• 头部车企成为物理AI厂商：具备自研智驾芯片能力，推动技术迭代。

零部件板块

• 优质细分赛道：技术壁垒高、外资占比高的领域，自主龙头竞争力提升。
• 关注细分行业：高端座椅、被动安全、汽车玻璃、车灯、线束等。
• 出海业绩弹性：岱美股份、科博达、爱柯迪等有望受益于海外业务增长。

投资策略

• 整车板块：关注出海弹性大、高端化与智能化领先的车企，如比亚迪、长城汽车、理想汽车、小鹏汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、赛力斯、零跑汽车等。
• 汽车AI领域：关注智驾技术领先的主机厂及产业链龙头，如小鹏汽车、理想汽车、地平线机器人、黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创、德赛西威、伯特利、耐世特、中国汽研等。
• 零部件板块：关注技术壁垒高、外资占比高的细分行业自主龙头，如继峰股份、松原安全、福耀玻璃、星宇股份、沪光股份等；同时关注出海业绩弹性大的标的，如岱美股份、科博达、爱柯迪等。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 价格战加剧
• 新车型销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 国际政治经济环境变化及贸易壁垒增加

图表概览

• 图表1-30：涵盖2023-2025年乘用车及新能源车销量、增速、市场份额、毛利率、购置税政策等。
• 图表31-72：展示各价格带销量、渗透率、车企表现及智能驾驶发展情况。

结论

2026年汽车行业将面临智能提速、格局重塑与全球化深化的多重机遇，建议投资者关注智能化、高端化及全球化优势明显的整车与零部件企业。