20260824-山西证券-立华股份-300761.SZ-黄鸡业务实现盈利_生猪成本同比下降_4页_401kb

报告摘要

立华股份（300761.SZ）总结

核心内容概述

立华股份（300761.SZ）是一家主要从事畜牧养殖业务的公司，其2026年中报显示公司上半年实现营业收入91.28亿元，同比增长9.27%，但归属净利润为-0.72亿元，同比大幅下降148.33%。公司当前股价为18.77元/股，年内最高价为25.40元/股，最低价为15.51元/股。流通A股为6.37亿股，总股本为8.46亿股，流通A股市值为119.58亿元，总市值为158.86亿元。公司当前股价对应的2026年PB为1.6倍，分析师维持“增持-A”评级。

主要观点

肉鸡业务盈利：2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%。受益于黄羽肉鸡市场行情好转，毛鸡销售均价同比提高6.77%。尽管饲料成本轻微上升，公司仍通过成本控制能力实现肉鸡业务盈利。
生猪业务亏损：2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。但由于生猪市场价格低迷，销售均价同比下降28%，尽管成本控制有效，公司仍因价格压力出现生猪业务亏损。
财务表现：公司2026年预计归母净利润为7.87亿元，对应EPS为0.93元。预计2026-2028年EPS分别为0.93元、1.80元、2.11元。公司PB值逐年下降，2026年为1.6倍，2028年预计降至1.2倍。
盈利预测：公司2026年预计营业利润为825百万元，同比小幅增长34.5%。2027年预计营业利润增长89.9%，2028年预计增长17.0%。公司净利润率预计从2025年的3.1%逐步提升至2028年的7.2%。
估值分析：公司2026年P/E为20.2倍，2028年预计降至8.9倍。EV/EBITDA从2026年的9.6倍下降至2028年的5.3倍，显示估值持续走低。

关键信息

营收与利润

会计年度	营收（百万元）	YoY(%)	净利润（百万元）	YoY(%)
2024A	17,725	15.4	1,521	447.7
2025A	18,729	5.7	578	-62.0
2026E	19,803	5.7	787	36.2
2027E	22,362	12.9	1,523	93.4
2028E	24,714	10.5	1,786	17.3

毛利率与净利率

会计年度	毛利率(%)	净利率(%)
2024A	15.9	8.6
2025A	11.0	3.1
2026E	12.0	4.0
2027E	14.4	6.8
2028E	14.6	7.2

ROE与估值比率

会计年度	ROE(%)	P/E(倍)	P/B(倍)	EV/EBITDA(倍)
2024A	16.6	10.4	1.8	6.9
2025A	6.1	27.5	1.7	10.4
2026E	7.9	20.2	1.6	9.6
2027E	13.6	10.4	1.4	6.3
2028E	14.0	8.9	1.2	5.3

投资建议

分析师维持“增持-A”评级，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.87亿元、15.23亿元、17.86亿元，对应EPS分别为0.93元、1.80元、2.11元。公司未来盈利能力有望逐步改善，尤其是肉鸡业务的持续增长和生猪成本控制的成效。

风险提示

疫情风险：生猪和家禽可能面临疫情冲击，影响养殖业的正常运营。
原材料涨价风险：饲料原料如玉米、小麦等价格波动可能对成本控制产生压力。
自然灾害风险：养殖基地可能因自然灾害导致损失。

分析师承诺与免责声明

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