20260824-西南证券-立华股份-300761.SZ-2026年中报点评_黄鸡板块韧性凸显_生猪业务承压改善_4页_1mb

公司业绩总结与投资分析

核心内容概述

本报告分析了某家农业养殖公司的2026年半年度业绩表现及未来展望，指出其在黄鸡板块展现出较强的韧性，但受生猪行业低迷影响，整体业绩由盈转亏。同时，公司通过优化成本控制、拓展渠道合作等方式，提升了盈利能力，未来业绩有望改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026年上半年营收：91.28亿元，同比增长9.27%。
• 归母净利润：-0.72亿元，同比转亏。
• 扣非后归母净利润：-0.74亿元，同比转亏。
• 盈利预测：预计2026-2028年EPS分别为0.88元、2.18元、2.79元，对应动态PE分别为21倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

2. 分业务表现

• 黄羽鸡业务：
  • 实现收入73.64亿元，同比增长16.25%。
  • 销售量同比增长7.05%，均价同比上涨6.77%。
  • 完全成本维持行业领先水平，约11.20元/公斤。
  • 业务盈利稳定，成为业绩韧性主要来源。
• 生猪业务：
  • 受猪价下跌影响，销售均价同比下降约28%，成为业绩拖累主因。
  • 销售量同比增长18.55%，但亏损扩大。
  • 完全成本降至11.8元/公斤以内，单位亏损可控。
  • 行业产能去化，政策调控与行业低迷推动，H2有望亏损收窄。
• 屠宰业务：
  • 肉鸡屠宰量同比增长22.56%，达到4910.45万只。
  • 虽仍亏损，但亏损幅度同比大幅收窄。
• 肉鹅业务：
  • 销量同比增长36.52%，但行业低迷仍导致亏损。

3. 未来展望

• 黄羽鸡行情：随着传统消费旺季到来及节假日、旅游消费需求回升，黄羽鸡行情有望向上攀升。
• 生猪业务：成本持续下探，区位存在售价优势，预计H2亏损收窄，景气度有望修复。
• 公司战略：与盒马深化合作，提升冰鲜产品附加值与渠道掌控力。

关键信息

财务预测

营运能力

• 总资产周转率：从1.22提升至1.33。
• 固定资产周转率：从2.43提升至4.83。
• 存货周转率：维持在5.57-5.62之间。
• 应收账款周转率：从1,011.65下降至884.44，但整体仍保持较高水平。

获利能力

• 毛利率：从11.03%微降至10.96%，随后逐步回升至16.47%。
• 净利率：从3.03%提升至9.40%。
• ROE：从6.20%提升至20.02%。
• ROA：从3.69%提升至12.51%。
• ROIC：从5.62%提升至16.43%。

投资建议

• 维持“买入”评级，未来业绩有望改善。
• 预计2026年EPS为0.88元，对应PE为21倍，2027年EPS为2.18元，对应PE为9倍，2028年EPS为2.79元，对应PE为7倍。

风险提示

• 产能释放不及预期：若产能未能按计划释放，可能影响业绩增长。
• 下游需求不及预期：若消费需求下降，可能影响产品销量。
• 养殖端突发疫情：可能对生产造成冲击，影响盈利水平。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

重要声明

• 本报告信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。
• 报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿接收、订阅或使用。
• 报告内容不构成出售或购买证券的要约或邀请，也不构成投资建议。

西南证券研究院信息

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  • 徐卿（执业证号：S1250518120001）
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  • 广深：13923418464（高欣）、15808001926（龚之涵）等

结论

公司黄鸡业务表现稳健，成为业绩支撑的核心力量，而生猪业务虽受行业低迷影响，但成本控制和政策调控有望推动H2业绩改善。未来随着黄羽鸡消费旺季的到来和行业景气度修复，公司盈利空间有望进一步打开，长期投资价值显著。