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立华股份（300761）总结

公司简评

立华股份（300761）是一家专注于黄羽肉鸡养殖的龙头企业，其业务涵盖肉鸡养殖、屠宰加工及销售。公司2026年半年度报告显示，2026年上半年实现营业收入91.28亿元，同比增长9.27%；但归母净利润为-7191.88万元，同比下降148.33%，主要由于猪鸡价格波动导致业绩由盈转亏。

核心内容

1. 黄鸡业务表现

• 出栏量增长：2026年上半年销售肉鸡2.78亿只，同比增长7.05%；其中Q2销售肉鸡1.46亿只，同比增长6.87%。
• 价格回升：黄羽鸡销售均价为11.51元/公斤，同比增长6.77%，带动黄羽鸡板块实现盈利。
• 成本控制：肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤，仍保持行业领先水平，未来成本仍有优化空间。

2. 生猪业务情况

• 出栏量增长：2026年上半年销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%；其中Q2销售肉猪57.37万头，同比增长23.1%。
• 价格低迷：肉猪销售均价为10.85元/公斤，同比下降28%，导致上半年肉猪板块亏损。
• 成本下降：公司通过降本增效，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，单位亏损可控。

3. 屠宰业务进展

• 产能提升：上半年屠宰肉鸡4910.45万只，同比增长22.56%。
• 目标设定：全年屠宰目标为1亿只，随着产能利用率提升和市场开拓，有望实现年度盈利目标。
• 渠道建设：屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比已达到17%，预计年末提高至20%。

主要观点

1. 盈利预测调整

由于猪鸡价格波动，公司调整了2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测：

• 2026年：归母净利润4.67亿元，EPS为0.55元，PE为33.33倍。
• 2027年：归母净利润19.54亿元，EPS为2.31元，PE为7.98倍。
• 2028年：归母净利润14.37亿元，EPS为1.70元，PE为10.84倍。

2. 盈利改善预期

• 猪鸡价格回升：预计下半年猪鸡价格将回升，带动公司利润弹性。
• 黄鸡价格预期：黄羽鸡价格因供给端收缩和传统旺季消费，有望持续回升。
• 生猪价格预期：能繁母猪产能同比下降6.5%，行业亏损时间较长，预计猪价中枢将逐步上移。

关键信息

• 当前股价：18.41元，PE为33.33倍，PB为1.63倍。
• 市净率：1.70倍，资产负债率为43.80%。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司黄羽鸡养殖龙头地位、成本优势及盈利改善预期。
• 风险提示：宏观经济不及预期、原料价格波动、疫病风险、猪鸡价格不及预期。

财务预测简表

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司作为黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持稳健增长，生猪产能快速释放，成本优势显著。随着下半年猪鸡价格回升，盈利水平有望改善，公司未来增长潜力较大。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不及预期，可能影响整体市场需求。
• 原料价格波动：饲料原料价格波动可能对成本控制造成压力。
• 疫病风险：疫病可能对养殖业务造成冲击。
• 猪鸡价格风险：若猪鸡价格不及预期，可能影响盈利水平。

联系方式

• 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦
• 网址：Http://www.longone.com.cn
• 座机：(8621) 20333275
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