20181029-华安证券-环保行业每周报告_多地公布蓝天保卫战_作战计划__14页_1mb

环保行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月29日，由华安证券金融环保组发布，主要分析了环保行业的近期动态、市场表现、投资策略及风险提示。报告指出，随着国家对环保问题的重视，环保行业迎来政策支持，但受去杠杆及地方债务影响，部分工程类公司面临业绩与估值双杀。同时，部分公司表现亮眼，值得重点关注。

主要观点

• 政策支持：国务院及多地政府已发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》及地方版“作战计划”，明确了环保治理目标。
• 市场表现：环保行业相关板块在上周表现优于大盘，尤其是垃圾发电、污水处理、PM2.5等概念板块涨幅显著。
• 估值水平：华安环保整体市盈率为15.94倍，高于沪深300指数，大气、监测、节能、水处理、固废板块估值处于历史低位。
• 投资建议：建议关注具备稳健运营能力和现金流的公司，如【龙净环保】（非电行业）、【国祯环保】（污水处理）、【伟明环保】（垃圾焚烧）、【启迪桑德】（环卫市场化）。

关键信息

1. 多地蓝天保卫战“作战计划”发布

• 国务院政策：2018年7月国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确目标。
• 地方响应：北京、河北、天津、山西、甘肃、宁夏、安徽、江苏等地陆续发布地方版计划，细化PM2.5治理、散煤替代、清洁能源推广等目标。
• 具体目标：
  • PM2.5：部分城市提出到2020年PM2.5浓度下降目标，如河北设区城市下降28%以上。
  • 清洁能源：如山西推进城市清洁取暖，实现11个设区市城市建成区清洁取暖全覆盖。
  • “散乱污”整治：多地提出对“散乱污”企业进行全面排查，分类处置，如北京提出退出1000家以上污染企业。

2. 国家发改委：供暖季居民用气可全额保障

• 资源保障：2018年供暖季已落实资源超1200亿立方米，民生用气占比约40%。
• 政策要求：“煤改气”坚持“以气定改”，在改造完成前不得拆除原有供暖设备。
• 电力改革进展：交易机构基本组建完成，市场化交易电量同比增长显著。

3. 土壤污染防治立法进展

• 立法背景：土壤污染防治法于2018年8月31日表决通过，将于2019年实施。
• 立法意义：解决土壤污染责任不清及治理资金来源问题。
• 责任机制：若无法认定责任人，由土地使用权人承担；建立土壤污染防治基金，中央和省级设立专项资金。
• 信息公开：普查信息上传至全国土壤环境信息平台，但具体点位信息不公开以避免干扰调查。
• 修复原则：坚持预防为主、风险管控，不主张盲目治理。

4. 上周市场表现

• 行业指数：
  • 公用事业板块上涨2.51%，跑赢大盘1.28个百分点。
  • 环保工程及服务上涨3.99%，跑赢大盘2.76个百分点。
  • 污水处理、垃圾发电、PM2.5等概念板块涨幅显著。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：中环环保（16.35%）、旺能环境（25.27%）、国祯环保（15.55%）等。
  • 跌幅前十：易世达（-6.51%）、联泰环保（-1.73%）、洪城水业（-0.90%）等。

5. 公司动态

• 中环环保：中标滨州市污水处理厂PPP项目，总投资1.27亿元。
• 伟明环保：2018Q3发电量达4.07亿度，上网电量3.30亿度，垃圾入库量110.67万吨。
• 博世科：中标安顺市农村生活污水治理EPC项目，中标价2.86亿元。
• 旺能环境：中标仙居县生活垃圾焚烧发电PPP项目，处理能力300吨/日。

投资策略

• 估值与持仓：环保行业估值和持仓水平已降至近五年低点，但政策支持下仍有投资价值。
• 细分领域选择：建议关注具备稳定运营能力的公司，如：
  • 非电行业：龙净环保
  • 污水处理：国祯环保
  • 垃圾焚烧运营：伟明环保
  • 环卫市场化：启迪桑德
• 政策驱动：环保作为三大攻坚战之一，政策执行力度未减，市政环保兼具基建与公共属性，有望成为基建补短板的重点。

风险提示

• 政策推进与监管不及预期
• 项目执行不及预期
• 业绩释放不及预期

投资评级说明

• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 市场基准指数：沪深300指数。

信息披露

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