20240429-华龙证券-A股投资策略周报告_微观流动性进一步改善_15页_3mb

A股投资策略周报告总结

核心内容

1. 财政政策与市场表现

• 财政政策提质增效：下一步将支持扩大内需，带动有效投资，推进汽车、家电等耐用品消费品以旧换新，促进国内消费。
• 专项债发行：4月23日，国家发改委完成2024年地方政府专项债项目筛选，共3.8万个，专项债需求约5.9万亿元，为债券发行提供明确目标。
• 基建投资增长：一季度财政政策靠前发力，有效拉动基建投资增长，二季度发行规模有望扩大，重大项目开工将提速。

2. 工业企业利润增长

• 利润恢复：一季度工业企业利润同比增长4.3%，由2023年下降2.3%转为正增长，呈现恢复态势。
• 行业表现：
  • 高技术制造业利润增长较快，通信终端设备行业表现突出。
  • 装备制造业利润增长加快，电子、汽车、运输设备等行业利润增速明显。
  • 消费品制造业保持较快增长。
• 未来展望：政策推动扩大内需，提振市场主体信心，工业经济有望回升向好。

3. 美国经济数据与市场影响

• GDP与PCE数据：美国一季度GDP初值为1.6%，低于预期；核心PCE环比增长3.7%，超预期。
• 经济韧性：尽管出口和存货投资拖累，但内需仍较强，库存周期处于底部，外需改善，美国经济仍具备一定韧性。
• 通胀与利率：PCE月度增幅符合预期，但高利率环境下消费受到抑制，通胀有望逐步降低，不足以认定美国步入“滞胀”。

4. 微观流动性改善

• 政策推动：新“国九条”公布后，市场风险偏好提升，年报及一季报发布期结束，业绩不确定性下降，流动性改善。
• 市场表现：当前市场估值较低，上市公司业绩预期向好，内外资布局意愿增强，政策推动中长期资金入市，流动性有望进一步改善。
• 节后表现：历史数据显示，节后五个交易日上涨概率较低，流动性延续性是市场进一步表现的关键。

主要观点

1. 市场聚焦

• 财政政策：财政政策将支持扩大内需，推动有效投资，促进消费增长。
• 专项债发行：专项债项目筛选完成，为二季度发行奠定基础。
• 工业企业利润：利润持续增长，恢复态势明显，高技术及装备制造业表现突出。
• 美国经济：GDP低于预期，但核心PCE超预期，显示内需强劲，经济仍具韧性。
• 微观流动性：流动性改善，市场表现积极，但美国利率上升影响预期。

2. 市场研判

• 流动性改善：市场估值较低，政策推动中长期资金入市，流动性有望持续改善。
• 行业配置：关注业绩改善及内外需改善带来的景气回升方向。
• 重点行业：建筑材料、电子、机械设备、汽车、非银金融等。
• 主题方向：国企改革、新质生产力、一带一路、并购重组等。

关键信息

1. 市场数据

• 全球指数：上周全球主要指数均上涨，恒生指数涨幅居前。
• 国内宽基指数：科创板指数、科创50指数涨幅靠前。
• 行业指数：计算机、非银金融等行业涨幅较大。
• 北向资金：净买入额增加，食品饮料、医药生物等净买入额居前。
• 融资余额：融资资金总体流出，期间净买入额为负。
• 估值分位：主要宽基指数市盈率分位较低，北证50市盈率分位数较高，市净率较低的行业有房地产、综合等。

2. 事件日历

• 4月30日：4月官方制造业PMI、欧元区CPI、核心CPI、实际GDP数据。
• 5月1日：美国ADP就业人数、ISM制造业PMI。
• 5月2日：美联储联邦基金目标利率、欧元区制造业PMI、美国失业数据。
• 5月3日：欧盟失业率、欧元区失业率、美国非农就业数据、ISM非制造业PMI。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：政策支撑下经济复苏良好，但仍受不确定因素影响，可能引发市场波动。
2. 行业风险：行业业绩受供求关系、行业周期等因素影响，可能波动。
3. 汇率风险：人民币汇率基本稳定，但超预期波动可能影响市场表现。
4. 数据风险：历史数据不能完全代表未来，实际表现可能有差异。
5. 黑天鹅事件：地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等突发事件可能干扰市场。

行业及主题配置建议

• 重点行业：建筑材料、电子、机械设备、汽车、非银金融等。
• 主题方向：国企改革、新质生产力、一带一路、并购重组等。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅在10%以上）、增持（5%-10%）、中性（-5%-5%）、减持（-10%至-5%）、卖出（-10%以上）。
• 行业评级：推荐（行业指数领先沪深300）、中性（跟随沪深300）、回避（落后沪深300）。

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