20250608-万联证券-策略周观点_A股市场流动性有望进一步改善_10页_897kb

A股市场流动性有望进一步改善总结

核心内容

本报告分析了2025年6月3日至6月6日期间A股市场的表现与流动性情况，结合国内外政策环境，对市场走势与行业配置提出了投资建议。整体来看，A股市场呈现上涨趋势，流动性有所改善，部分行业估值处于相对低位，具备一定的投资机会。

主要观点

市场表现

• 主要股指普遍上涨：6月3日至6月6日期间，A股主要股指普遍上涨，其中上证综指涨幅最大，为2.32%。
• 申万一级行业涨多跌少：通信、有色金属、电子行业涨幅显著，分别为5.27%、3.74%、3.60%。家用电器、食品饮料行业跌幅较大，分别为-1.79%、-1.06%。
• 成交额上升：两市日均成交额为12,088.54亿元，较上周增长10.51%。电子行业成交额最高，达4,763.78亿元，位居全行业第一。

流动性改善

• 资金流入：本周沪深两市资金流入额为12,998.18亿元，大单净额为-268.12亿元，显示市场资金总体呈净流入状态。
• 央行流动性支持：中国人民银行通过1万亿元逆回购操作释放流动性宽松信号，有助于稳定市场预期。
• 政策红利释放：国内稳增长政策持续发力，中美元首通话或有助于缓解市场对中美关系的担忧，提升外资风险偏好。

估值水平

• 主要宽幅指数估值：科创50动态市盈率历史分位数最高，达73.88%。其他指数如上证50、沪深300、中证500等均处于相对合理区间。
• 申万一级行业估值：
  • PE（TTM）分位数：计算机、煤炭、电子、商贸零售、基础化工等10个行业超过历史50%分位数，非银金融、农林牧渔行业则低于10%分位数。
  • PB（MRQ）分位数：国防军工、汽车行业超过历史50%分位数，社会服务、农林牧渔、建筑装饰、医药生物等行业处于低位。

关键信息

• 海外政策环境：美国5月失业率维持4.2%，非农新增就业人数13.9万人，高于预期。欧洲央行在通胀缓和背景下下调三大关键利率25个基点，并下调2026年GDP增速至1.1%。
• 国内政策支持：央行通过逆回购操作释放流动性，助力市场稳定。工信部推动人工智能产业发展，证监会和金融监管总局加强对科技创新的金融支持。
• 经济数据：国家统计局发布的5月PMI数据显示，制造业PMI为49.5%，非制造业商务活动指数为50.3%，综合PMI产出指数为50.4%，表明我国经济总体保持扩张。

行业配置建议

1. 大消费板块：促消费扩内需政策持续发力，叠加端午假期消费数据优于预期，建议关注智能家居、美容护理等需求增长较快的细分领域。
2. 新能源汽车产业链：新能源车需求稳健增长，政策层面“汽车下乡”等支持措施有望带动相关产业链（如电池、电机、智能驾驶）受益。

风险提示

• 政策变动风险：政策环境变化可能对市场产生影响。
• 企业盈利不及预期：部分企业盈利可能不达预期，影响市场表现。
• 经济数据不及预期：经济数据若未达预期，可能对市场情绪产生压力。

评级体系

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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• 本报告由分析师宫慧菁撰写，执业证书编号：S0270524010001。
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