20260616-山西证券-社零数据点评_5月国内社零同比下降0.6_纺织服装社零增速环比小幅回升_6页_822kb

纺织服装行业分析总结

核心内容

2026年5月，国家统计局公布国内社会消费品零售总额（社零）数据，显示社零总额同比下降0.6%，剔除汽车后同比增长1.1%。整体消费市场表现低于市场预期，但纺织服装社零增速环比小幅回升，1-5月纺织服装社零延续高单位数增长。

主要观点

1. 社零整体表现

• 2026年5月社零总额：4.11万亿元，同比下降0.6%，月度增速由正转负。
• 剔除汽车后的社零增速：同比增长1.1%，环比下滑0.7个百分点。
• 1-5月社零总额：20.60万亿元，同比增长1.4%，环比下滑0.5个百分点。
• 消费类型表现：
  • 餐饮收入同比增长0.6%，环比下滑1.6个百分点。
  • 商品零售同比下降0.7%，降幅扩大0.6个百分点。
• 消费者信心指数：2026年4月为89.0，环比下滑1.0个百分点。

2. 纺织服装板块

• 2026年5月：限上纺织服装同比增长3.8%，环比提升0.2个百分点。
• 1-5月：纺织服装社零同比增长7.2%，终端消费表现良好。
• 投资建议：
  • 关注经营稳健的品牌服饰及家纺公司：歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰。
  • 关注体育赛事受益的运动服饰公司：安踏体育、361度、李宁。
  • 关注情绪消费标的：锦泓集团，IP授权业务与元先品牌增长较快，财务费用压力减轻。

3. 纺织制造板块

• 台企表现：5月营收普遍环比改善，但裕元由正转负，仍有波动。
• 重点公司：
  • 百隆东方：4-5月出货高增，均价有望持平，Q2营收增速预计加速。
  • 新澳股份：4-5月羊毛纱线接单及出货双位数增长，羊绒纱线出货增长超双位数，低价库存储备领先，澳毛价格上涨支撑业绩。
• 投资建议：关注估值低位、中长期竞争优势不改的中游纺织制造龙头：裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。

4. 黄金珠宝板块

• 2026年1-5月：金银珠宝社零同比增长2.8%，5月单月降幅收窄。
• 金价波动：高位波动背景下，消费者观望情绪浓厚。
• 投资建议：关注产品力强、终端销售表现好的公司：老铺黄金、潮宏基、周大生。
• 业绩亮点：
  • 潮宏基2026Q1营收端实现双位数增长，盈利能力提升，业绩同比增速接近40%。
  • 周大生自营门店及电商渠道营收大幅增长，归母净利润中双位数增长。

5. 零售板块

• 名创优品：2026Q1营收增速超此前指引，下半年将深化全球化及IP战略，预计全年营收增长高双位数，净开450-500家门店。
• 永辉超市：全国首家“全健康场景调改店”于6月13日开业，销售表现亮眼，为第二阶段调改树立标杆。

关键信息

• 社零数据：5月社零总额同比微降，但剔除汽车后增长，纺织服装增速环比回升。
• 渠道表现：
  • 线上渠道：商品零售额同比增长5.0%，穿类商品线上增速提升。
  • 线下渠道：便利店、超市增长较快，专业店、百货店、品牌专卖店表现不佳。
• 行业趋势：
  • 品牌服饰及家纺公司表现稳健。
  • 体育赛事大年推动运动服饰公司增长。
  • 情绪消费和IP授权成为增长亮点。
  • 纺织制造企业面临价格波动，但部分公司具备增长潜力。
  • 零售板块中，名创优品与永辉超市表现突出。

风险提示

• 国内终端消费表现不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅波动。
• 金价大幅波动。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

分析师信息

• 王冯：执业登记编码 S0760522030003，邮箱：wangfeng@sxzq.com
• 孙萌：执业登记编码 S0760523050001，邮箱：sunmeng@sxzq.com

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