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纺织服装行业分析总结（2026年8月17日）

核心内容

2026年8月17日，山西证券研究所发布纺织服装行业点评，结合7月社零数据，分析行业近期表现及投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2026年7月社零总额：同比增长0.6%，低于市场预期（Wind预测平均值为+1.33%）。
• 可选消费品类增速普遍回落：除汽车外，其他可选消费品类如化妆品、金银珠宝、纺织服装等增速均出现下滑。
• 消费者信心指数：6月为89.4，环比下降0.5，显示消费情绪偏弱。

2. 分渠道表现

• 线上渠道：2026年1-7月网上商品零售额同比增长4.6%，表现优于整体商品零售。
  • 吃类商品增长16.9%，环比提升0.1pct。
  • 穿类商品增长5.8%，环比下降0.4pct。
  • 用类商品增长1.1%，环比下降0.2pct。
• 线下渠道：
  • 便利店、超市增长6.1%、3.8%。
  • 专业店、百货店、品牌专卖店分别下降1.8%、2.4%、9.3%。

3. 纺织服装社零增速由正转负

• 2026年7月限上纺织服装：同比下降1.0%，增速由正转负。
• 1-7月累计增速：同比增长5.8%，但7月单月表现不佳，主因线下客流受天气影响及消费者信心修复不足。

4. 投资建议

品牌服饰板块

• 运动板块：推荐安踏体育、361度，关注李宁、特步国际。
• 家纺板块：推荐罗莱生活，关注水星家纺、富安娜。
• 品牌服饰：推荐森马服饰、歌力思，具备经营端控费逻辑，利润弹性可期。

纺织制造板块

• 海外终端消费韧性：欧美市场表现稳定，美国服装批发商库销比下滑，零售商库销比低位，国际品牌下单意愿有望企稳。
• 国内制造商：预计第二季度营收降幅收窄，下半年盈利能力有望改善。
• 推荐企业：伟星股份、裕元集团、申洲国际、华利集团。
• 上游企业：新澳股份、百隆东方受益于原材料价格上涨，接单景气度提升。

黄金珠宝板块

• 社零增速：1-7月同比增长0.7%，7月单月降幅扩大。
• 金价走势：7月金价延续下滑，8月有所反弹，终端需求及观望情绪改善。
• 推荐企业：潮宏基、老铺黄金、周大生；关注菜百股份。

关键信息

• 风险提示：

  • 国内终端消费不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 原材料价格大幅波动；
  • 金价大幅波动。

• 投资评级说明：

  • A股以沪深300指数为基准；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定因素。

• 评级体系：

  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
  • 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
  • 风险评级：A（波动率≤基准）、B（波动率>基准）。

附图说明

• 图1：国内社零及限额以上消费品零售情况
• 图2：国内商品零售额增速及线上分品类增速
• 图3 & 图4：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速
• 图5：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速
• 图6：地产相关典型限额以上品类增速

资料来源

• 国家统计局
• Wind
• 山西证券研究所

分析师信息

• 王冯
  执业登记编码：S0760522030003
  邮箱：wangfeng@sxzq.com

• 孙萌
  执业登记编码：S0760523050001
  邮箱：sunmeng@sxzq.com

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