20260831-山西证券-通宝能源-600780.SH-业绩稳健增长_持续推进清洁能源项目_5页_413kb
报告摘要
通宝能源（600780.SH）总结
核心内容
通宝能源（600780.SH）是一家以火电为主营业务，同时积极布局清洁能源项目的公司。根据2026年半年报数据，公司实现营业收入55.32亿元，同比下降0.51%；利润总额4.70亿元，同比增长17.91%；归母净利润3.92亿元，同比增长24.66%。公司上半年电力业务保持稳定，售电量与上年基本持平，发电量略有下降，但通过成本控制实现了利润增长。
主要观点
- 业务表现：公司电力业务稳健经营，售电量保持稳定，发电量小幅下降，但受益于成本控制，利润增长显著。
- 清洁能源布局：公司持续推进清洁能源项目，如上鲁高家堰100MW风电项目、繁峙170.5MW风电项目等，致力于构建高效煤电、清洁绿电、地方电网的综合能源产业格局。
- 财务状况：公司毛利率小幅下降，但期间费用率保持平稳。经营活动现金流净额有所波动，但整体维持在合理区间。公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率稳步提升，显示偿债能力增强。
- 估值与投资建议：公司2026-2028年预计每股收益分别为0.58、0.61、0.64元，对应PE分别为10.2、9.8、9.3倍，给予“增持-A”投资评级。
关键信息
2026年8月28日市场数据
- 收盘价：5.95元/股
- 年内最高/最低：8.45元/股、5.61元/股
- 流通A股/总股本：11.47亿股
- 流通A股市值/总市值：68.22亿元
2026年半年报核心数据
- 营业收入：55.32亿元，同比下降0.51%
- 利润总额：4.70亿元，同比增长17.91%
- 归母净利润：3.92亿元，同比增长24.66%
- 发电量：25.29亿千瓦时，同比减少2.77%
- 售电量：101.03亿千瓦时，与上年基本持平
财务预测（2026-2028年）
| 年度 | 营业收入（百万元） | YoY | 净利润（百万元） | YoY | 毛利率（%） | EPS（元） | ROE（%） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 11,822 | 5.0 | 667 | 2.8 | 10.2 | 0.581 | 7.6 | 10.2 |
| 2027E | 12,291 | 4.0 | 699 | 4.9 | 10.2 | 0.610 | 7.4 | 9.8 |
| 2028E | 12,779 | 4.0 | 731 | 4.5 | 10.2 | 0.637 | 7.3 | 9.3 |
财务比率分析
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | -0.5 | 4.0 | 5.0 | 4.0 | 4.0 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | -24.6 | 26.4 | 2.8 | 4.9 | 4.5 |
| 毛利率（%） | 8.6 | 10.1 | 10.2 | 10.2 | 10.2 |
| 净利率（%） | 4.7 | 5.8 | 5.6 | 5.7 | 5.7 |
| ROE（%） | 6.7 | 7.8 | 7.6 | 7.4 | 7.3 |
| P/E（倍） | 13.3 | 10.5 | 10.2 | 9.8 | 9.3 |
| P/B（倍） | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | 0.7 |
| EV/EBITDA（倍） | 4.0 | 3.7 | 3.7 | 2.9 | 2.5 |
风险提示
- 宏观经济增速不及预期
- 容量电价与分时电价市场化风险
- 环保与碳监管加码风险
- 能源结构调整风险
- 项目建设风险
投资评级说明
- 公司评级：增持-A，预计涨幅介于5%-15%之间
- 行业评级：未明确
- 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）
分析师信息
- 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
- 程俊杰：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com
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