20180409-申万宏源-一周电子数据解读_全球半导体波动加大（拐点愈近_）_Smartphone_换机衰退结束（性价比趋高_）_9页_629kb

全球半导体波动加大，智能手机换机衰退结束

核心内容总结

全球半导体市场

• 2月全球半导体销售额为36.75亿美元，环比下降2.2%，同比增长21.0%，显示半导体市场维持稳定但波动性加大。
• 全球半导体景气衰退拐点临近，预计2Q18将是全球半导体景气的高点，随后将进入下一个衰退周期。
• 2018年全球半导体销售额增速预计落在10%~15%区间，低于2017年，整体景气不温不火。
• NandFlash、Dram价格跌势将缓和，但挖矿需求仍是影响景气的重要不确定因素。

智能手机换机周期

• 2017年全球智能手机换机周期微升至2.7年，主要由于中国区需求下降。
• 中国区换机周期从1.8年升至2.7年，趋于全球均值，意味着结构性需求红利消失，出货趋势趋于稳定。
• 亚太区换机周期上升最为明显，未来全球智能手机增长动力将从中国转移至拉丁美洲和亚太其他发展中国家。
• 建议关注华为作为未来增长动力的代表。

A股半导体板块

• 当前A股半导体板块估值较高，建议谨慎看待，并关注公司治理、战略、竞争力有明显变化的标的。
• 推荐关注北方华创、兆易创新、韦尔股份等具备成长潜力的企业。

主要观点

• 半导体景气波动性加大，衰退拐点临近，市场需警惕潜在风险。
• 智能手机换机周期趋于稳定，整体板块弹性有限，但零部件供应链仍有投资机会。
• 玻璃外观件、3DSensing、无线充电等技术领域具有增长潜力，建议关注相关供应链企业。
• 推荐标的包括水晶光电、蓝思科技、欧菲科技，因其具备竞争力和稀缺性。

关键信息

2018年全球半导体市场展望

• 2018年全球半导体销售额增速预计为10%~15%，低于2017年。
• 2Q18将是全球半导体景气高点，随后将进入衰退周期。
• NandFlash、Dram价格跌势将缓和，但挖矿需求仍是影响因素。

中国智能手机换机周期

• 2017年中国区换机周期从1.8年升至2.7年，趋于全球均值。
• 结构性需求红利消失，出货趋势趋于稳定。
• 未来增长动力将转移至拉丁美洲和亚太其他发展中国家。

A股半导体板块建议

• 当前估值较高，建议关注2019年后业绩提速的企业。
• 推荐关注北方华创、兆易创新、韦尔股份等具备成长潜力的标的。

智能手机零部件供应链

• 建议关注玻璃外观件、3DSensing、无线充电等技术领域。
• 推荐标的包括水晶光电、蓝思科技、欧菲科技。

投资提示

• 全球半导体景气波动性加大，衰退拐点临近，建议谨慎看待A股半导体板块。
• 智能手机换机周期趋于稳定，但未来增长动力将转移至其他地区。
• 建议关注具备竞争力和稀缺性的零部件供应链企业。

附录信息

电子行业估值表（部分）

一周电子行情数据

• A股市场整体下跌，电子板块表现较差，跌幅达1.99%。
• 领涨股包括雪莱特（19.7%）、北京君正（16.3%）、宇顺电子（8.4%）、顺络电子（8.1%）、天华超净（6.8%）。
• 领跌股包括海洋王（-8.7%）、长盈精密（-8.2%）、蓝思科技（-7.6%）、信维通信（-7.0%）、华金资本（-6.8%）。

海外市场表现

• 美股：苹果公司微涨0.4%，但多数半导体公司下跌，如拉姆研究（-6.2%）、英特尔（-6.3%）等。
• 日股：日立化成（3.1%）、大日本印刷（2.3%）等小幅上涨。
• 港股：华虹半导（0.9%）、信利国际（-5.5%）等表现分化。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议，不构成唯一投资依据。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
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• 本报告不构成对任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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