20180409-申万宏源-农业周报_贸易战或抬高大豆产业链价格_短期关注猪价趋稳_继续推荐海大集团_疫苗板块__12页_856kb

2018年农业投资分析总结

核心内容概述

2018年4月，申万宏源发布农业周报，分析中美贸易摩擦对农业产业链的影响，并对生猪、肉鸡、水产饲料及疫苗等板块的投资机会进行推荐。报告指出，中国对美国大豆加征25%关税，短期内将推高大豆产业链价格，对相关行业产生积极影响。同时，猪价短期企稳，肉鸡价格回升，水产饲料和疫苗板块表现良好，建议投资者关注。

主要观点

1. 中美贸易摩擦对大豆产业链的影响

• 关税政策：中国对自美进口大豆加征25%关税，标志着中美贸易摩擦升级。
• 价格影响：美豆到岸完税价预计提高至4100元/吨左右，进口成本增加约700元/吨，上涨幅度约为22%。
• 替代品预期：大豆价格上涨或将推升豆粕、豆油及替代品（如棕榈油、菜籽油、花生油、玉米油等）价格。
• 投资建议：关注大豆种植（如北大荒）、压榨（如京粮控股）及油脂替代品相关企业（如西王食品、道道全）。

2. 生猪养殖板块分析

• 价格趋势：猪价短期企稳，部分地区出现上涨，清明节前部分养殖户集中出栏导致价格小幅下调。
• 成本分析：全国生猪价格已进入亏损区间，但尚未跌破养殖户的心理成本（约10.35元/公斤）。
• 行业前景：预计猪价在4月中下旬将出现季节性上涨，但中长期仍面临下行压力。
• 投资推荐：推荐海大集团、牧原股份、中牧股份等龙头企业。

3. 肉鸡养殖板块分析

• 价格回升：山东肉毛鸡价格周环比上涨4%，商品代鸡苗价格下跌10%，但毛鸡价格上涨有望带动鸡苗价格止跌反弹。
• 供给收缩：祖代种鸡存栏持续低位，父母代种鸡存栏量预计持续缩减，商品代鸡苗供给将显著减少。
• 行业复苏：预计2018年白羽肉鸡行业景气明显好转，年度均价将恢复到历史平均盈利水平。
• 投资建议：建议关注益生股份、民和股份、圣农发展等企业。

关键信息

1. 大豆产业链价格影响测算

• 美豆到岸完税价：加征25%关税后，预计提高至4100元/吨。
• 替代品影响：大豆价格上涨将推升豆粕、豆油等价格，进而影响饲料成本。
• CPI传导：大豆价格上涨1%将传导至CPI变动约0.01798%，极端情况下，价格上涨25%，CPI拉动作用约为0.45%。

2. 猪价波动及行业前景

• 价格波动：截至4月4日，全国生猪平均价格为10.32元/公斤，部分地区价格有所上涨。
• 成本结构：规模企业心理成本为10.35元/公斤，当前价格尚未跌破。
• 行业周期：当前周期较以往更扁平化、长期化，投资者需关注下一轮周期底部。

3. 肉鸡价格及供给情况

• 毛鸡价格：山东肉毛鸡价格回升，预计带动鸡苗价格反弹。
• 供给趋势：父母代种鸡存栏持续缩减，商品代鸡苗供给减少，价格有望进入趋势上行通道。

4. 投资建议与评级

• 推荐企业：海大集团、牧原股份、中牧股份被首推，评级为“买入”或“增持”。
• 行业评级：农业板块整体评级为“看好”，建议投资者增加该板块的比重。

风险提示

• 农产品价格波动：价格受国际市场及政策影响较大，存在大幅波动风险。
• 农业政策变化：政策调整可能对行业产生重大影响，需关注相关动态。

估值表概览

图表参考

• 图1：山东肉鸡苗价格走势
• 图2：山东毛鸡价格走势
• 图3：全国在产祖代种鸡存栏量
• 图4：在产祖代种鸡存栏量预测
• 图5：全国在产父母代种鸡存栏量
• 图6：在产父母代种鸡存栏量预测
• 图7：历年猪价年内波动规律
• 图8：22个省市生猪价格
• 图9：22个省市仔猪价格
• 图10：白羽鸡价格走势
• 图11：肉鸡苗价格走势
• 图12：大豆现货价格
• 图13：豆粕现货价格
• 图14：豆油现货价格
• 图15：菜籽油现货价格
• 图16：玉米现货均价
• 图17：小麦现货均价

投资建议

• 短期关注：大豆价格波动、猪价企稳、肉鸡价格上涨及鸡苗价格反弹。
• 中长期布局：关注白羽肉鸡行业景气复苏、水产饲料及疫苗板块。
• 推荐标的：海大集团、牧原股份、中牧股份、益生股份、民和股份、圣农发展等。

结论

中美贸易摩擦对中国农业产业链产生显著影响，特别是大豆产业链。短期内，大豆价格可能因关税政策而上升，推动相关产品价格上涨。同时，生猪和肉鸡价格波动显示行业短期企稳迹象，中长期仍有复苏预期。建议投资者关注具备竞争优势和成长潜力的龙头企业，如海大集团、牧原股份、中牧股份等，以把握农业板块的投资机会。