2023中国资本市场：市场转型报告-ASIFMA_164页_3mb

中国资本市场市场转型报告（2023年）

一、股票市场

1. 境内公司境外上市

   • 监管机构放宽政策，推动境内企业境外发行证券，包括VIE架构公司。
   • 明确“境内存放要求”与“出境审批要求”，简化流程，保障合规性。

2. IPO注册制改革

   • 科创板、创业板及主板全面实施注册制，强调信息披露透明度。
   • 推动证券公司与境外机构共享信息，取消部分限制，提升市场效率。

3. 定价与配售机制优化

   • 境外投资者可参与境内衍生品市场，需明确“境内存放”及“结算日变更”规则。
   • 完善战略配售流程，允许品种扩容并减少限制性条款。

二、股票互联互通机制

• 沪港通与深港通扩容，将A股全面纳入交易范围，提升流动性。
• 优化结算日历，允许节假日交易，简化QFII与沪深港通机制下的操作规则。
• 支持跨境订单通过境内交易平台处理，减少对证券公司的依赖。

三、固定收益市场

1. 债券市场发展

   • 推动“债券通”机制，允许境外机构参与境内外债券市场，简化额度与结算流程。
   • 鼓励人民币债券纳入国际指数，扩大跨境投资者可配置资产范围。

2. 衍生品与对冲工具

   • 推进国债期货、利率互换等产品开放，允许非对冲交易目的。
   • 要求中国央行与境外机构对接汇率准则，降低合规成本。

3. 跨境数据与清算流程

   • 明确跨境数据传输规则，支持境外投资者使用境内衍生品作为保证金。
   • 推动使用国际通用的ISO20022标准，提升结算效率。

四、外汇市场

• 国际货币“锚定”人民币，通过CIPS（人民币跨境支付系统）提供实时结算支持。
• 鼓励中国加入《数字经济伙伴关系协定》（DEPA），提升国际数据流通与金融合作。
• 简化QDII与QDLP的外汇额度与审批流程，扩大机构投资者境外配置权限。

五、境内经营境外企业

• 允许外资金融机构参与中国债券市场，如QFII与直投渠道。
• 优化托管人与结算资质，便于境外实体管理资金与资产。
• 鼓励国际评级机构与做市商进入中国市场，提升透明度与公平性。

六、政策建议

1. 扩大市场开放

   • 提高QFII与沪深港通的共同投资范围，取消对冲限制，探索个股期权。
   • 推动境外金融机构以母行资源参与中国债券市场，简化多层托管流程。

2. 技术标准与网络安全

   • 境内外金融机构应统一采用ISO清算标准，强化公有云与区块链技术应用。
   • 优化程序化交易规则，建立统一的报告与监管框架。

3. 税费政策调整

   • 针对“跨境理财通”、债券通等机制，明确税收豁免政策，减少合规负担。
   • 推动将境外债券纳入增值税免税范围，降低资本流动阻力。

4. 可持续金融

   • 推动绿色债券与信贷体系，制定碳减排支持工具，扩大国际合作。
   • 鼓励企业披露环境、社会与治理（ESG）信息，完善气候风险评估框架。

5. 规则统一与监管协调

   • 推动两岸管制协调，对QDII、QFII的跨境投资设立统一制度。
   • 加强数据共享，允许集团内部信息互换，避免以产品导向的限制。

七、总结
报告重点分析了中国资本市场对外开放的路径与挑战，涵盖股票一级与二级市场、债券及外汇、金融科技与监管标准等多领域。核心建议包括：简化跨境交易规则、提升互联互通机制效率、推动国际标准与技术协作、优化税收政策以增强吸引力，以及深化可持续金融体系。这些措施旨在为中国资本市场注入流动性与创新性，同时保障金融稳定与国际合规性。