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开源晨会 0805 总结

核心内容概述

本次开源晨会聚焦于近期市场走势、行业表现及重点公司分析，涵盖多个领域，包括固定收益、金融工程、中小盘次新股、医药、煤炭公用、通信和化工行业。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分行业表现分化，政策支持与经济复苏预期成为关注重点。

市场走势分析

沪深300及创业板指数近一年走势

• 从图表可见，沪深300及创业板指数在近一年内呈现波动走势。
• 数据来源：聚源。

昨日涨跌幅前五行业

昨日涨跌幅后五行业

总量研究观点

制造业PMI数据点评

• 2026年7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1pct，远低于市场预期（Wind预测中位数为50.1%）。
• 非制造业PMI为49.0%，环比下降1.2pct，表明经济动能趋缓。
• 分类指数显示，生产与需求同步放缓，其中新订单回落幅度较大，出口需求有所下降，但企业对后续市场信心仍保持稳定。

债市观点

• 债市“资产荒”已充分演绎，需警惕调整风险。
• 当前三大利多因素（资金利率下行、非银久期低位、基本面支撑）出现边际变化，可能引发债市波动。
• 若降息预期发酵或落地，债市或面临调整压力。

金融工程研究

低回撤权益基金组合构建

• 构建低回撤组合的必要性在于控制市场波动风险。
• 通过引入CVaR尾部风险惩罚项，优化组合收益与回撤平衡。
• 综合回撤因子与收益因子构建的低回撤权益FOF组合，扣费后年化超额收益为5.5%，最大回撤为37.4%，低于基准（42.0%）。

中小盘次新股分析

重点跟踪公司

• 长进光子：国内特种光纤龙头，多领域布局，受益于国产替代进程。
• 优讯股份：光通信电芯片设计企业，技术迭代快，已进入华为、中兴等Tier1供应链。
• 恒运昌：半导体等离子体射频电源系统龙头，国产替代关键环节，技术指标接近国际水平。

行业公司分析

国邦医药(605507.SH)

• 2026上半年收入增长3.84%，动保业务有望迎来周期拐点。
• 氟苯尼考出货量超2500吨，泰拉霉素销量增长310%，动保产品快速放量。
• 当前估值性价比高，维持“买入”评级。

永泰能源(600157.SH)

• 煤电协同优势明显，海则滩煤矿2027年全面投产，将显著提升公司盈利能力。
• 煤炭资源量达50.31亿吨，可采储量32.61亿吨，资源优势突出。
• 电力资产布局江苏、河南等负荷中心，稳定贡献现金流。
• 储能业务布局全钒液流电池，完善综合能源产业链。

仕佳光子(688313.SH)

• 2026年H1营业收入同比增长50.66%，Q2增速更快。
• 费用率显著下降，助力利润增长。
• 业绩有望持续增长，上调盈利预测，维持“买入”评级。

博源化工(000683.SZ)

• Q2业绩同比增长，天然碱新产能逐步释放，成本优势凸显。
• 小苏打产能逐步释放，毛利率维持较高水平。
• 维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为19.03、21.80、23.86亿元。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期、项目建设不及预期、下游需求疲弱、政策变化、汇率波动、原材料价格波动、业务拓展不及预期、行业与国际环境风险等。

投资评级说明

• 评级基于报告日后6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 投资者应结合自身情况，不应仅依赖评级做出决策。

估值方法说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或复制。
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分析师承诺

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