20260825-国金证券-国金机械满在朋丨AIDC加剧全球缺电_燃机领航_多路线补位_国产链出海提速_56页_8mb

国金机械满在朋 | AIDC加剧全球缺电，燃机领航+多路线补位，国产链出海提速

核心内容概述

随着人工智能数据中心（AIDC）的快速发展，全球电力需求显著上升，导致电力供应紧张。预计到2030年，AIDC耗电量占美国总用电量的比例将大幅增加，电力紧缺或将成中长期常态。在此背景下，燃气轮机、退役航机改燃机、SOFC、燃气内燃机、柴油发动机等发电技术路线成为AIDC供电的重要解决方案，其中燃气轮机因其稳定性、调峰能力强、成本低等优势成为首选。同时，随着海外燃机龙头订单持续增长，全球燃机产能紧张，国内燃机产业链龙头出海提速。

主要观点

1. AIDC电力需求激增

   • 2025-2028年北美AIDC总功耗将从9.9GW提升至110.7GW，预计2025-2028年美国AIDC耗电量将从86.7TWh提升至969.7TWh，占全美用电比例从2.13%提升至22.22%。
   • 美国电网剩余容量最快将在2027年转为负值，新建AIDC将越来越多依赖自备电源。
   • 2026年，美国科技公司承诺自建电厂并承担电力传输基础设施升级费用，推动AIDC自建电厂趋势。

2. 燃气轮机：AIDC供电最优解

   • 燃气轮机具有发电效率高、功率大、成本低、适合调峰等优势，成为AIDC供电的首选方案。
   • 海外燃机龙头（如GEV、西门子能源、三菱重工）订单持续高增长，订单可见度超5年，行业景气度高。
   • 叶片是燃机核心零部件，制造难度高、价值量大，全球产能严重紧缺。
   • 国内燃机产业链龙头（如应流股份、杰瑞股份）加速进入海外市场，具备较强竞争力。

3. 退役航机改燃机：填补AIDC电力空缺

   • 航机可改造为燃机，具备交付速度快、灵活性高、供应链独立等优势。
   • FTAI作为全球航机租赁商龙头，已推出FTAI Power平台，将CFM56航机改装为25MW燃机，2027年计划实现100台产能。
   • FTAI与杰瑞股份成立合资公司，共同开拓数据中心市场，2026年7月签订14.65亿美元订单，未来订单有望持续增长。

4. SOFC：适配AIDC快速部署需求

   • SOFC具有发电效率高、燃料来源广、低排放、模块化安装等优势，是高效绿色发电方式。
   • 海外SOFC龙头（如Bloom Energy）订单放量，2025年实现2.8GW订单落地。
   • 国内SOFC产业链龙头（如振华股份、三环集团）订单加速提升，未来有望受益于政策支持与规模效应。

5. 燃气内燃机：承接燃机外溢需求

   • 燃气内燃机建设周期短、响应速度快，可承接燃机交付周期长带来的外溢需求。
   • 全球燃气内燃机市场由卡特彼勒、颜巴赫、瓦锡兰等龙头主导，2025年前五大厂商合计市占率达55%。
   • 卡特彼勒等海外龙头订单增长显著，国内燃气内燃机企业（如潍柴动力、中国动力）竞争力提升，有望加速出海。

6. 柴油发动机：数据中心备用电源

   • 柴油发动机组作为不可替代的备用电源，受益于数据中心资本开支加速，需求持续增长。
   • 海外柴油发动机龙头（如康明斯）收入增速提升，国内柴发企业（如潍柴动力、玉柴国际、泰豪科技）加速切入全球供应链，数据中心业务占比提升。

关键信息

燃机行业现状

• 全球燃机行业集中度高，主要由GEV、西门子能源、三菱重工等海外龙头主导。
• 2024-2026年，燃机订单持续高增长，但交付速度受限，供需缺口扩大。
• 预计到2030年，全球燃机产能将从70GW提升至110GW。

叶片行业现状

• 叶片是燃机核心零部件，技术壁垒高，制造难度大。
• PCC、HWM等海外叶片龙头扩产缓慢，全球叶片产能紧缺。
• 国内叶片龙头（如应流股份）加速出海，成为海外供应链重要一环。

退役航机改燃机

• FTAI拥有超过1000台CFM56航机资产，计划2027年实现100台改装产能。
• 改装周期为30-45天，交付效率远超传统燃机。
• 与杰瑞股份成立合资公司，共同开拓数据中心市场，首单14.65亿美元。

SOFC行业现状

• SOFC具有高效率、低排放、模块化安装等优势，适配AIDC快速部署需求。
• Bloom Energy 2025年签署2.8GW订单，实现GW级订单落地。
• 国内SOFC产业链龙头（如振华股份、三环集团）订单加速增长。

燃气内燃机行业现状

• 燃气内燃机具备建设周期短、响应快、投资门槛低等优势，有望承接燃机外溢需求。
• 全球燃气内燃机市场集中度高，卡特彼勒、颜巴赫、瓦锡兰等企业占据主导地位。
• 国内燃气内燃机企业（如潍柴动力、中国动力）竞争力提升，未来有望加速出海。

柴油发动机行业现状

• 柴油发动机组是数据中心不可替代的备用电源，需求持续增长。
• 康明斯等海外龙头收入增速提升，国内柴发企业（如潍柴动力、玉柴国际、泰豪科技）加速开拓海外市场。
• 2026年，国内柴发企业数据中心业务占比提升，未来增长可期。

投资建议

• 关注国内燃气轮机、退役航机改燃机、SOFC、燃气内燃机、柴油发动机等领域的产业链龙头。
• 推荐应流股份、杰瑞股份、振华股份、三环集团、潍柴动力、玉柴国际、泰豪科技等公司。

风险提示

• 全球数据中心扩张进度不及预期。
• 国内主要厂商产能扩张不及预期。
• 汇率波动风险。
• 新产品研发不及预期风险。