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白糖期货早报总结 - 2022年3月28日

核心内容概览

白糖期货市场在2022年3月28日的早报中呈现中性偏空的态势，整体供需基本面较为平稳，短期内价格波动空间有限。主要关注点包括全球糖市供需变化、国内产销数据、进口情况、基差与库存等。

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主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应缺口调整：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口从255万吨下调至193万吨，显示全球供应情况有所改善。
• 国内产销情况：截至2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%，略低于去年同期的39.01%。
• 进口数据：2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨，显示进口量受到严格管控。

2. 基差与期货走势

• 基差情况：柳州现货价格为5800元/吨，SR2205合约价格为5810元/吨，基差为-10元/吨，期现平水。
• 期货走势：20日均线走平，K线在20日均线附近震荡，短期趋势不明朗。

3. 库存状况

• 工业库存：截至2月底，21/22榨季国内工业库存为444.66万吨，国储库存约707万吨。
• 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比下降，显示市场供需偏紧。

4. 外部影响

• 外糖走势：国际食糖价格有所上涨，对国内价格形成小幅支撑。
• 未来供应预期：巴西预计22/23年度甘蔗产量为5.6亿吨，印度21/22年度糖产量下调50万吨，显示未来全球供应可能趋于平衡。

5. 合约预期

• SR2205合约：临近交割，期现平水，短期价格波动空间较小。
• SR2209与SR2301合约：价格分别为5894元/吨和6038元/吨，基差分别为-94元/吨和-238元/吨，显示市场对远期合约的预期偏弱。

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关键信息

有利因素

• 供应缺口调整：全球糖市供应缺口有所缩小，可能对价格形成一定支撑。
• 外糖走高：国际糖价上涨，带动国内价格小幅上涨。

不利因素

• 国内供需偏中性：销糖率略降，进口量减少，但整体供需未出现明显缺口。
• 主力持仓偏空：主力合约净持仓空增，显示市场情绪偏空。

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供需平衡表分析

USDA全球供需平衡表

• 库存消费比：多年持续下降，显示全球糖市库存逐步减少，消费稳定。
• 供需缺口：21/22年度供需缺口从260万吨上调至380万吨，显示供应紧张。

布瑞克国内供需平衡表

• 库存变化：国内库存消费比在2021年为73.87%，2020年为85.93%，显示库存逐步下降。
• 供需缺口：国内供需缺口在2021年为-111万吨，显示国内供应略显紧张。

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未来展望

• 中长期趋势：国内供需缺口有缩小趋势，全球库存消费比下降，市场对糖价中长期持谨慎乐观态度。
• 短期走势：SR2205合约临近交割，价格波动空间有限，短期或维持震荡格局。
• 政策影响：国内严控进口量和打击走私，对市场供应形成一定压制。

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风险提示

• 市场不确定性：全球糖市供需变化可能影响国内价格走势。
• 政策变动：进口政策及国内供需变化可能带来价格波动。
• 技术面因素：期货合约走势受技术指标影响较大，需关注市场情绪变化。

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总结

白糖期货市场在2022年3月28日早报中表现中性偏空，全球供应缺口缩小，国内产销数据稳定，但进口量减少和主力持仓偏空对价格形成压制。短期价格波动空间有限，外糖走高可能带来小幅上涨。中长期来看，供需缺口有望缩小，但市场仍需关注政策变化及国际糖价走势。