20260830-国金证券-通信行业研究_海内外公司陆续发布业绩_智谱开源获国产算力支撑_16页_1mb

通信行业周报总结

核心内容概览

本周通信行业周报围绕AI算力、光模块、光纤光缆、服务器、HBM技术演进及IDC需求等核心领域展开，分析了国内外企业动态、行业趋势及市场表现。

主要观点

1. 国产大模型与算力生态

• 智谱开源GLM-5.3-Flash（320B-A18B），成为GLM-5系列首个原生多模态模型，在Artificial Analysis Intelligence Index中得分57，与Claude Opus 4.8持平。
• 模型训练和推理已实现国产算力支撑，海光DCU等国产芯片参与其中，国产算力产业链价值有望重估。
• 该模型在OpenRouter、OpenCode测试中表现优异，单日处理tokens达62T，测试流量全由国产芯片承载。

2. HBM技术演进与市场变化

• Hot Chips大会披露HBM技术走向定制化与三维堆叠，三星、美光、SK海力士及英伟达均提出技术路线图。
• 三星提出ZHBM概念，将HBM垂直堆叠于XPU之上，目标降低功耗70%，提升带宽2.3倍以上。
• HBM现货价格较此前上涨约7倍，行业产能受限，供需失衡持续，散热与先进封装成为关键瓶颈。

3. 光模块与光纤光缆行业高增长

• 光模块（CPO）指数本周+0.58%，本月+34.26%。
• 中际旭创、新易盛、长飞光纤等企业2026年上半年业绩大幅增长，受益于AI数据中心需求。
• 长飞光纤2026年中期营收约98.09亿元，同比增53.6%，净利润约29.245亿元，同比增889.0%。
• 新易盛营收209.10亿元，同比增100.34%，净利润75.29亿元，同比增90.98%。

4. AI算力需求持续传导

• 英伟达公布2027财年Q2财报：营收962亿美元，同比增长106%，数据中心业务增长117%。
• 服务器价格因HBM成本上涨普遍提高15%，推动云厂商与终端产品价格调整。
• 英伟达Vera Rubin已量产，预计占Q3数据中心收入约20%，并计划于2028年推出AI硬件设备。
• 英伟达收购Hugging Face，进一步掌控开源模型生态，推动其AI应用生态布局。

5. 光模块产业链受益于AI需求

• 光模块龙头中报延续高增，1.6T向2.4T迭代加速，光模块产业链景气度持续验证。
• 光模块出口数据持续增长，5月出口金额当月同比增50.7%，累计同比增18.6%。
• 光互联产品销量与收入大幅提升，海外市场拓展加速。

6. 国内AI企业商业化加速

• MiniMax上半年营收1.166亿美元，同比增长283%，其中企业服务收入占比提升至63%。
• 公司已服务全球230多个国家和地区，ARR突破8亿美元，Token消耗量达2026年1月的20倍。
• 国产芯片应用拓展，算力成本优势凸显。

7. 长鑫科技实现扭亏为盈

• 长鑫科技上市首份半年报显示营收1503亿元，同比增长873.64%，净利润776.05亿元，扭亏为盈。
• 公司已实现从DDR4到DDR5的跳代研发，LPDDR6产品实现商用。
• 公司拥有强劲现金流，应收账款比例低，处于强势议价地位。

关键信息

1. 行业景气度

• 服务器：本周+0.04%，本月+6.48%，AI服务器需求与价值量同步提升。
• 光模块：本周+0.58%，本月+34.26%，AI需求带动光模块放量。
• 光纤：本周+6.29%，本月+34.66%，长飞光纤等企业业绩高增。
• IDC：本周-1.75%，本月+0.58%，阿里巴巴加大AI基础设施投资。
• 物联网：本周-1.75%，本月+0.58%，苹果加码端侧AI。
• 液冷：高景气维持，政策推动智算中心100%液冷。

2. 公司动态

• 中际旭创：2026年上半年营收增长182.49%，净利润增长241.7%。
• 新易盛：营收增长100.34%，净利润增长90.98%，全球首批量产1.6T光模块。
• 长飞光纤：上半年营收增长53.6%，净利润增长889.0%，H股上涨8.74%。
• 长芯博创：上半年营收增长40.72%，净利润增长91.08%，800G/1.6T光模块需求旺盛。
• Marvell：第二财季营收增长37%，数据中心业务成为主要驱动力，获谷歌投资。

3. 市场表现

• 通信板块：本周-3.13%，排名全行业第三十一。
• 涨幅前五：楚天龙（+44.64%）、天邑股份（+18.65%）、长飞光纤（+16.16%）、东信和平（+11.42%）、星网锐捷（+10.61%）。
• 跌幅前五：蜂助手（-8.58%）、中际旭创（-8.98%）、新易盛（-9.73%）、朗威股份（-9.96%）、中瓷电子（-10.84%）。

投资建议

1. 推荐关注板块

• 海外AI Capex超预期带动的光模块、光纤光缆与服务器板块。
• 国内国产模型厂商自研芯片趋势驱动的国产AI芯片设计、制造及材料设备产业链。

2. 潜力标的

• 长飞光纤、中际旭创、新易盛、长芯博创、Marvell等企业受益于AI算力需求的持续传导。

风险提示

1. AI商业价值不及预期：市场仍处于初级阶段，盈利模式需探索。
2. 技术发展速度不及预期：AI模型训练效果不稳定、算法不成熟。
3. 供应链集中度过高：AI行业依赖少数核心供应商，易受供应短缺影响。
4. 行业监管加剧：各国可能出台更严格的AI监管政策，影响技术落地。
5. 市场竞争加剧：巨头与创业公司竞争加剧，技术迭代可能导致市场份额波动。

图表目录（摘要）

总结

本周通信行业呈现AI算力需求向光模块、光器件、服务器等环节持续传导的趋势。国产大模型厂商在算力支持方面取得突破，长飞光纤、中际旭创、新易盛等公司业绩高增，光模块产业链景气度持续验证。HBM技术走向定制化与三维堆叠，散热与封装环节价值提升。英伟达发布财报并宣布收购Hugging Face，进一步巩固其在AI生态中的地位。阿里巴巴加大AI投资，推动国内IDC需求增长。市场对通信板块整体表现分化，部分个股涨幅显著，部分则承压下跌。投资建议聚焦于AI算力需求带动的光模块、光纤光缆及服务器板块，同时关注国产AI芯片与光互联产业链的潜在价值重估机会。风险提示包括AI商业化、技术落地、供应链集中度及监管等。