20260829-国盛证券有限责任公司-商贸零售行业周报_外需韧性与旺季催化共振_关注跨境板块弹性_9页_818kb

报告摘要

本报告聚焦商贸零售行业，分析外需与内需的双重驱动因素，评估跨境板块及传统零售企业的市场表现与投资价值。整体来看，外需持续强劲，平台与社交电商同步增长，合规成本提升推动行业集中度上升，同时Q4旺季临近，消费复苏与政策催化形成共振。

外需持续增长，平台与社交电商共振
- 7月我国出口总额达2.7万亿元，同比增长17.8%；前7个月累计出口17.4万亿元，同比增长14%。
- 亚马逊FY26Q2净销售额2006亿美元，同比增长20%，经营利润同比增长43.2%。
- TikTok Shop 26H1全球GMV约503亿美元，同比增长92%，其中美国市场表现突出，成为全球最大市场。
合规门槛提升，供给侧洗牌加速
- 欧盟取消150欧元以下小包免税，叠加VAT，直邮成本上升。
- 美国暂停低价值付运免税，促使Temu等平台加速海外仓布局，推动行业向头部集中。
Q4旺季临近，消费复苏预期升温
- 亚马逊Prime Big Deal Days将于10月7-8日举行，黑五网一预计带动美国线上消费额达2578亿美元，同比增长6.8%。
- EMARKETER预计2026年美国假日季电商同比将增长6.6%，消费旺季将为行业带来增量。
投资建议
- 红利主线：关注业绩稳定、股息率优、估值低的个股，如小商品城、苏美达、百胜中国、周大福、潮宏基等。
- 出海龙头：重视具备品牌优势、海外本地履约能力的跨境电商企业，如安克创新、致欧科技、赛维时代等。
- 内需弹性：关注服务消费与商品消费在双节前的回暖趋势，如华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游等。

本周行情回顾：
- 商贸零售指数本周上涨3.41%，跑赢上证综指2.21个百分点。
- 社会服务指数上涨3.32%，跑赢上证综指2.12个百分点。
- 农林牧渔、煤炭、非银金融等板块领涨，通信、电力设备、医药生物等板块领跌。
涨跌幅前10个股：
- 涨幅TOP 10：凯瑞德、新华百货、莱绅通灵、星徽股份、上海九百、迪阿股份等。
- 跌幅TOP 10：周大生、飞亚达、宁波中百、老凤祥、菜百股份等。
行业动态：
- 大润发：在四城开设前置仓，构建“小时达+次日达”配送网络，计划三年内线上业绩占比提升至40%-50%。
- 钱大妈：二次冲击港股IPO，门店数量突破3020家，以加盟模式为核心。
- 美团小象超市：华南首店开业，采用“店+仓”一体化模式，拓展即时零售市场。
- 必胜汉堡：全国门店突破300家，依托百胜中国供应链快速扩张。

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%-15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上