20260826-国盛证券有限责任公司-北方华创-002371.SZ-业务稳健增长_多品类设备持续突破推动平台化布局深化_3页_686kb

报告摘要

北方华创（002371.SZ）2026年半年度总结

核心内容

北方华创（002371.SZ）在2026年上半年实现了营业收入201.61亿元，同比增长24.90%；归属于上市公司股东的净利润为33.70亿元，同比增长5.05%；扣除非经常性损益后的归母净利润为33.41亿元，同比增长5.02%。公司业务稳健增长，多品类设备持续突破，平台化布局不断深化。

主要观点

业务增长：公司半导体装备业务在2026年上半年保持稳健增长，工艺覆盖度和市场占有率提升，技术迭代与量产交付能力同步增强。
产品突破：公司在刻蚀、薄膜沉积等核心设备上取得重要进展，新产品开发与产业化验证持续推进。
刻蚀设备：公司已形成覆盖ICP、CCP、高选择性刻蚀、等离子去胶、Bevel刻蚀、离子束刻蚀的全系列产品矩阵，新一代12英寸高端ICP刻蚀设备完成客户验证并进入量产导入阶段。
CCP刻蚀设备：适配先进存储高深宽比刻蚀、先进逻辑芯片大马士革工艺等多项工艺路径，国内头部存储和逻辑厂商产线实现批量稳定供货。
薄膜沉积设备：覆盖PVD、CVD、EPI、ALD、ECP及MOCVD全系列产品矩阵，新一代12英寸高端PVD设备累计交付量突破千台，技术成熟度与规模化量产能力得到验证。
ALD设备：新一代管式ALD设备批量交付国内存储厂商，在高深宽比结构薄膜沉积场景表现优异。
平台化布局：公司构建覆盖半导体多个核心工序的全品类设备矩阵，提供集成电路前道多工序成套解决方案，具备客户端价值、技术端协同以及抗周期能力三重优势。
业务整合：深化与芯源微、国泰真空业务整合，提升平台化布局的完整性与协同效应。
量产体系：构建覆盖供应链管控、精密制造、整机调试、出厂验证的全流程量产体系，截至报告期末，刻蚀、物理气相沉积、立式炉三类设备累计交付数千台。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为506.35/652.48/810.84亿元，同比增长28.7%/28.9%/24.3%；归母净利润分别为83.50/111.07/139.53亿元，同比增长51.2%/33.0%/25.6%。
估值：当前股价对应PE分别为60.9/45.8/36.4倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	30,075	39,353	50,635	65,248	81,084
归母净利润	5,622	5,522	8,350	11,107	13,953
EPS（最新摊薄）	7.75	7.61	11.51	15.31	19.23
ROE（%）	18.1	14.6	18.4	20.1	20.6
P/E（倍）	90.4	92.0	60.9	45.8	36.4
P/B（倍）	16.4	13.5	11.2	9.2	7.5

风险提示

下游需求不及预期
新产品研发进展不及预期
贸易摩擦加剧

投资建议

评级：买入（维持）
股价走势：详见图表
股票信息：
- 行业：半导体
- 前次评级：买入
- 08月25日收盘价（元）：700.40
- 总市值（百万元）：508,272.72
- 总股本（百万股）：725.69
- 自由流通股（%）：99.92
- 30日日均成交量（百万股）：11.78

主要财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率（%）	36.2	30.9	28.7	28.9	24.3
营业利润增长率（%）	47.2	-11.4	64.0	32.5	27.4
归母净利润增长率（%）	44.2	-1.8	51.2	33.0	25.6
毛利率（%）	42.9	40.1	40.0	39.9	39.8
净利率（%）	18.7	14.0	16.5	17.0	17.2
ROE（%）	18.1	14.6	18.4	20.1	20.6
ROIC（%）	14.9	9.5	13.3	15.0	16.1
资产负债率（%）	51.0	51.1	49.5	47.9	46.6
净负债比率（%）	-18.6	-5.3	-6.1	-15.7	-24.6
总资产周转率	0.5	0.5	0.5	0.6	0.6
应收账款周转率	6.0	5.4	5.8	6.5	6.6
应付账款周转率	2.1	2.1	2.1	2.1	2.2
每股经营现金流（最新摊薄）	2.14	2.94	4.76	11.82	15.20
每股净资产（最新摊薄）	42.83	51.99	62.37	76.20	93.55