20201019-光大证券-有色金属周报_基本金属价格有所承压_但盈利仍旧处于高位_8页

行业研究总结

核心内容概述

本报告发布于2020年10月19日，主要分析了基本金属和贵金属的市场表现，以及宏观经济和行业动态对有色金属市场的影响。整体来看，基本金属价格有所承压，但盈利仍处于高位，投资建议聚焦于铜、钴、锂等能源金属及小金属品种。

主要观点与关键信息

1. 金属价格走势

• 铜：伦铜收盘价6728.00美元/吨（-0.52%），上期所铜收盘价51470.00元/吨（0.08%）。铜价长期有望提振，主要得益于国内流动性宽松和新基建政策的推动。
• 铝：伦铝收盘价1863.50美元/吨（1.19%），上期所铝收盘价14710.00元/吨（2.15%）。行业库存处于低位，吨铝盈利为1570元/吨，较上周持平。
• 铅：伦铅收盘价1750.50美元/吨（-3.21%），上期所铅收盘价14470.00元/吨（-2.76%），价格下跌。
• 贵金属：
  • 黄金：COMEX期金收盘价1902.90美元/盎司（-1.21%），上期所金价收盘404.98元/克（-0.13%）。
  • 白银：COMEX期银收盘价24.28美元/盎司（-3.30%），上期所银价收盘5133.00元/千克（0.37%）。
  • 钯：NYMEX钯价下跌5.07%，铂价下跌3.27%。

2. 市场表现

• 沪深300指数周涨幅为2.36%，有色金属指数周涨幅为1.04%，整体表现优于大盘。
• 有色金属子板块表现不一，部分板块受宏观及行业因素影响。

3. 宏观及行业动态

• 宏观经济：中国9月新增贷款、M2、社会融资规模数据均好于预期，显示经济复苏迹象。全社会用电量同比增长7.2%，CPI重回“1时代”，PPI同比下降2.1%。
• 行业新闻：
  • 智利Escondida铜矿罢工风险解除。
  • 中国铜需求景气指数8月为88.6，较上月下降4.5个点，表明需求偏冷。
  • 工信部提出铝加工行业高质量发展的四点意见，包括扩大内需、强化创新、提升智能化水平、加快协同发展。
  • 美国对18个国家和地区的铝板产品征收关税，可能影响铝材出口。

4. 投资建议

• 行业配置：建议关注铜，以及与新基建、新能源汽车相关的钴、锂及小金属品种。
• 推荐组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、铜陵有色、贵研铂业。
• 投资评级：
  • 江西铜业：买入，维持。
  • 宝钛股份：买入，维持。
  • 东睦股份：增持，维持。
  • 贵研铂业：增持，维持。
  • 明泰铝业：增持，维持。

5. 风险提示

• 金属价格异常波动。
• 下游需求不及预期。

关键数据汇总

基本金属价格及涨跌幅

贵金属价格及涨跌幅

小金属价格及涨跌幅

公司盈利预测与估值

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资者注意事项

• 本报告不构成投资建议，投资者应自主作出决策并承担相应风险。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证及时发布更新。
• 投资者应充分考虑自身投资目的、财务状况及特定需求，不应将本报告作为唯一依据。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应谨慎抉择。