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沥青期价大涨 但持续性存疑

核心内容

2020年10月19日发布的沥青周报指出，沥青期价近期出现上涨，但其持续性仍存疑。当前沥青价格维持震荡走势，BU2012合约运行区间预计在[2300, 2550]元/吨之间。报告从成本端、供给端、需求端以及库存变化等多个角度分析沥青市场走势，并提供了相应的操作建议与风险提示。

主要观点

• 沥青价格维持震荡走势，预计下周价格区间在[2300, 2550]元/吨。
• 沥青-原油价差处于历史高位，统计套利策略具备一定吸引力。
• 炼厂开工率维持高位，沥青供给压力较大，短期内难以缓解。
• 国内沥青库存有所下降，显示市场供需关系出现改善迹象。

关键信息分析

成本端：原油供需博弈，价格区间震荡

• 原油供应充足，尽管委内瑞拉受制裁影响，但沙特、科威特等国的中重质原油进口量依然较高。
• 国内炼厂囤积原油，即使进口量有所下滑，仍高于去年同期，原料端不会出现短缺。
• 沥青成本端受原油价格影响较大，但当前原油供需博弈导致沥青成本端相对稳定。

供给端：炼厂开工率高，供给压力持续

• 10月14日当周，综合开工率录得56.1%，环比上涨0.9%，仍处于高位。
• 8月份沥青产量环比增加11.5%，表明供给端整体稳定。
• 炼厂检修损失量低于去年同期，预计10月沥青排产量将维持高位，供给压力仍较大。

需求端：旺季结束，需求趋于疲软

• 随着北方天气转冷，沥青需求旺季即将结束。
• 交通固定资产投资在二季度有所回升，但近期开始回落，符合沥青需求淡旺季规律。

库存端：库存下降，市场情绪改善

• 10月14日当周，国内厂家与社会库存分别环比下降5.19%和0.23%，库存拐头下降迹象明显。
• 库存变化可能对价格形成支撑，但需关注后续变化。

操作建议

• 前期做空沥青裂解价差策略已获利了结。
• 当前沥青-原油价差处于高位，统计套利策略具备操作价值。

风险提示

1. 油价波动风险：突发事件可能引发油价大幅波动，从而影响沥青成本端。
2. 马瑞原油供给风险：马瑞原油供给大幅缩减可能对沥青生产造成影响。
3. 宏观经济风险：若宏观经济超预期下行，沥青需求可能骤降，影响价格走势。

本周关注重点

• OPEC+产量变化：关注OPEC+产量调整对全球原油供需的影响。
• 沥青库存变化：库存变化将影响市场供需关系。
• 公路建设投资额：公路建设投资情况是沥青需求的重要指标。
• 疫情发展：疫情可能对沥青需求端产生间接影响。

附：主要价差统计

总结

沥青近期期价上涨，但持续性仍需观察。成本端原油供应稳定，供给端压力较大，需求端进入淡季，库存有所下降，市场情绪改善。操作上建议关注统计套利策略，同时警惕油价波动、马瑞原油供给及宏观经济风险。本周需重点关注OPEC+产量、沥青库存变化、公路建设投资及疫情发展等关键因素。