20231115-上海证券-通信事件点评_英伟达发布H200_面向生成式AI推理场景持续升级_6页_524kb

报告摘要

文档总结：英伟达发布H200，提升生成式AI推理能力

核心内容

本报告主要分析了NVIDIA推出的新一代GPU产品H200及其对光通信行业的影响。NVIDIA HGX H200基于Hopper架构，搭载H200 Tensor Core GPU和HBM3e显存，显著提升了生成式AI推理场景的性能。该产品不仅在显存容量和带宽方面优于H100，还具备更高的推理效率，为AI应用的落地提供了更强的算力支持。

主要观点

H200的推出印证了生成式AI对算力的巨大需求
NVIDIA HGX H200的发布表明，随着生成式AI技术的快速发展，市场对高性能计算和大容量显存的需求不断上升。
性能提升有助于降低算力成本
H200在推理速度上比H100提升1.9倍，预计将有效降低下游科技企业在生成式AI应用中的算力使用成本，推动技术落地。
算力供应链企业有望受益
随着生成式AI的广泛应用，与领先科技企业存在紧密上下游关系的算力供应链企业将获得持续增长的机会。

关键信息

技术指标对比

技术指标	NVIDIA H200 SXM	NVIDIA H100 SXM
GPU显存	141GB HBM3e	80GB HBM3
GPU显存带宽	4.8 TB/s	3.35 TB/s
推理速度（Llama2-70B）	1.9倍于H100	-

光通信领域公司对比（截至2023年11月13日，单位：亿元）

细分板块	股票简称	22年营业收入	22年归母净利润	23E营业收入	23E归母净利润	23E PE	24E营业收入	24E归母净利润	24E PE	近五年PE分位数（%）
光芯片/光器件	源杰科技	2.83	1.00	2.63	0.73	191	3.86	1.24	119	95
光芯片/光器件	仕佳光子	9.03	0.64	9.33	0.66	128	11.12	0.99	66	-
光芯片/光器件	长光华芯	3.86	1.19	4.33	0.93	118	6.10	1.44	62	99
光芯片/光器件	腾景科技	3.44	0.58	3.87	0.61	74	5.33	0.89	49	97
光模块/光引擎	中际旭创	96.42	12.24	116.31	18.76	45	209.82	36.59	23	67
光模块/光引擎	新易盛	33.11	9.04	31.54	6.94	39	53.35	12.73	24	64
光模块/光引擎	天孚通信	11.96	4.03	17.55	5.87	54	26.59	8.79	35	85
光模块/光引擎	博创科技	14.67	1.94	16.52	2.37	35	19.67	2.91	29	46
光模块/光引擎	华工科技	120.11	9.06	128.85	10.97	28	157.19	14.11	22	27
光模块/光引擎	光迅科技	69.12	6.08	70.16	6.28	38	82.03	7.83	29	54
光模块/光引擎	剑桥科技	37.86	1.71	-	-	-	-	-	-	54
光模块/光引擎	太辰光	9.34	1.80	10.10	1.78	48	14.69	2.71	31	97

投资建议

中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，800G光模块已逐步起量。2023年预测PE为45倍，2024年预测PE为23倍，位于近五年67%分位。
天孚通信：光器件整体解决方案提供商，2023年预测PE为54倍，2024年预测PE为35倍，位于近五年85%分位。

风险提示

下游需求不及预期：若下游客户对生成式AI的需求增长不及预期，可能影响行业收入和利润。
AI技术落地和商业化不及预期：AI技术若无法及时转化为实际应用和盈利，可能影响市场信心。
产业政策转变：政策方向的变化可能影响关键领域的技术发展和商业化进程。
宏观经济不及预期：经济增速放缓可能对消费端相关业务造成压力。

总结

NVIDIA H200的推出标志着其在生成式AI推理场景中的算力支持能力进一步提升，不仅增强了自身产品竞争力，也为光通信行业的算力供应链企业带来新的增长机遇。中际旭创和天孚通信作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，值得投资者关注。然而，需警惕下游需求、技术落地、政策变化和宏观经济等多重风险因素对行业和个股表现的影响。

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