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复宏汉霖 (2696.HK) 2022年中期业绩总结

核心内容

复宏汉霖在2022年中期实现了营业收入12.9亿元，同比增长103.5%，亏损2.5亿元，较上年同期亏损收窄1.4亿元。公司业绩表现良好，主要得益于生物类似药销售放量及国际化拓展的推进。

主要观点

产品销售表现

• 曲妥珠单抗（汉曲优）：2022H1销售收入达8.0亿元，同比增长178.2%；150mg规格完成中国境内所有省份的招标挂网和医保准入，60mg规格完成26个省份的招标挂网和所有省份的医保准入；2022年7月在澳大利亚获批上市。
• 斯鲁利单抗（汉斯壮）：2022年3月在中国境内获批上市，已完成18个省份的招标挂网，2022H1销售收入达0.77亿元。
• 利妥昔单抗（汉利康）：100mg规格完成30个省份的招标挂网和医保准入，七成以上核心医院实现进药；2022H1通过利润分享实现收入2.7亿元，同比增长22.5%。
• 阿达木单抗（汉达远）：已完成30个省份的医保准入，2022H1销售收入0.20亿元。
• 贝伐珠单抗（汉贝泰）：2022年7月新增复发性胶质母细胞瘤适应症的补充申请获得国家药监局受理。

国际化拓展

• 公司与多家国际药企合作，授权其在不同地区商业化公司产品，包括：
  • GetzPharma：巴基斯坦、菲律宾、越南；
  • Eurofarma：巴西及周边地区；
  • Abbott：巴西；
  • Organon LLC：全球（除中国境内及港澳台地区）；
• 国际化拓展有助于提升公司产品的全球影响力和销售规模。

创新研发进展

• 2022H1研发开支达8.3亿元，同比增长11.9%；
• 重点研发项目进展如下：
  • 汉斯壮：完成多项临床试验，包括与HLX26、汉贝泰联合用药的临床试验；
  • HLX301：完成1/2期临床试验；
  • HLX35：完成1期临床试验；
  • HLX11：完成3期临床试验；
  • HLX14：完成国际多中心3期临床试验；
  • HLX04-O：完成国际多中心3期临床试验；
  • HLX208：完成2期临床试验；
  • HLX20：完成1期临床试验；
• 研发成果为公司未来产品梯队建设提供了强大支撑。

关键信息

盈利预测与估值

• 上调2022~2024年收入预测为29.98/40.11/50.07亿元，分别同比增长78.2%、33.8%、24.8%；
• 2024年净利润预测为554百万元，对应PE为13倍；
• 维持“买入”评级。

产能与生产优势

• 松江基地（一）24000L商业化产能建设完成，与徐汇基地总产能达48000L；
• 采用优化新工艺生产汉曲优，通过欧盟药品质量受权人认证；
• 公司在产能、生产成功率、生产密度和强度方面具备业内领先优势。

风险提示

• 研发进度不达预期；
• 销售情况不达预期；
• 全球化拓展不达预期。

财务数据概览

营收与利润

资产负债表

现金流量表

总结

复宏汉霖在2022年中期展现出强劲的增长势头，营业收入显著提升，亏损明显收窄，主要得益于生物类似药销售放量和国际化拓展。公司在多个重点产品上取得了重要进展，同时在研发和产能建设方面持续发力，具备良好的商业化潜力和成长空间。尽管存在一定的风险，但公司未来发展前景乐观，维持“买入”评级。