20260909-中邮证券-复宏汉霖-02696.HK-营收稳健增长_看好全球化战略逐步实现_5页_1mb

个股总结报告

核心内容概览

本报告对某上市公司的2026年中报业绩及未来发展前景进行了详细分析，重点围绕其业绩增长、全球化战略、创新管线布局及投资建议等方面展开。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2026年上半年实现总收入35.9亿元，同比增长27.3%；归母净利润4.3亿元，同比增长10.3%。
• 产品组合丰富：核心产品汉曲优国内销售收入14.74亿元，同比增长4.7%，市场地位稳固。新品汉贝泰和汉奈佳销售收入分别增长87.6%和102.0%，成为业绩增长的重要引擎。
• 海外业务放量：海外产品销售收入1.05亿元，利润0.60亿元，同比增长均超4倍，主要得益于美国市场销售的快速提升。
• 国际化布局加速：公司与山德士达成战略合作，共同开发和商业化最多10款单抗及ADC生物类似药。H药（斯鲁利单抗）与日本卫材达成授权协议，贡献收入4.62亿元；与雅培合作拓展至42个新兴市场国家。
• 创新管线潜力大：HLX43在NSCLC患者中展现出卓越的疗效和安全性，cORR达33.3%，mPFS达6.34个月。HLX22与HLX87联合治疗乳腺癌的2/3期临床已启动。公司布局TCE、双抗ADC等前沿技术，如HLX3901（四抗）、HLX3902（三抗），为长期发展注入强劲动力。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.65亿元、8.95亿元、12.01亿元，同比增长分别为5%、4%、34%。2028年对应PE为25.73倍，估值逐步下降，但成长性显著。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期公司股价相对基准指数涨幅将超过20%。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：65.90港元
• 总股本/流通股本：5.45亿股/3.48亿股
• 总市值/流通市值：359亿港元/229亿港元
• 52周内最高/最低价：92.00港元/50.25港元
• 资产负债率：65.35%
• 市盈率：35.98倍
• 第一大股东：上海复星新药研究股份有限公司

财务指标预测（单位：百万元）

风险提示

• 研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 上市公司业绩不及预期
• 谈判合作不及预期
• 地缘政治形势加剧
• 早研管线研发失败

投资建议说明

• 评级标准：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，维持“买入”评级。
• 市场基准指数：根据市场类型不同，选择沪深300、恒生指数、标普500等作为基准。
• 分析师团队：盛丽华（SAC编号：S1340525060001）、徐智敏（SAC编号：S1340525100003）

结构与战略

• 双轮驱动：公司依托国内和海外生物类似药业务实现业绩增长。
• 全球化战略：通过与山德士、卫材、雅培等国际巨头合作，拓展海外市场。
• 创新管线布局：核心产品HLX43、HLX22等展现强大竞争力，为公司带来长期增长潜力。

总结

公司凭借丰富的产品组合和全球化战略，实现了业绩的稳健增长。海外业务表现突出，成为新的增长引擎。创新管线如HLX43在临床试验中展现出显著疗效，未来有望通过对外授权实现业绩弹性。分析师团队对公司的未来发展充满信心，维持“买入”评级。同时，需关注研发进度、市场竞争、地缘政治等潜在风险。