20250420-德邦证券-煤炭周报_煤价震荡寻底_关注板块红利属性_16页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容

本报告为德邦证券对煤炭行业的周度分析，主要围绕价格走势、供需变化、库存情况及国际煤炭市场动态展开。整体判断为“优于大市”，认为煤炭板块具备较强的盈利能力和红利价值，具备上涨潜力。

主要观点

1. 煤价走势

• 动力煤价下跌：截至2025年4月18日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为663元/吨，较上周下跌约2元/吨（-0.30%）。
• 炼焦煤价持平：京唐港主焦煤库提价为1380元/吨，与上周持平；山西古交肥煤车板价为1110元/吨，亦保持稳定。
• 下游产品分化：焦炭价格上涨，冶金焦平仓价上涨50元/吨（+3.69%）；螺纹钢价格下跌，卷螺差缩小。
• 化工煤下游：尿素价格持平，甲醇价格上涨；水泥价格稳定，聚乙烯价格下跌。

2. 供需分析

• 铁路调入量增加：秦皇岛港铁路调入量上升至46.1万吨，环比增加10.29%。
• 港口吞吐量减少：港口吞吐量下降至43.1万吨，环比减少15.16%。
• 锚地船舶减少，预到船舶增加：锚地船舶数减少25%，预到船舶数增加140%。
• 运价分化：国内运价上涨，国际运价下跌，反映国内外市场情绪差异。

3. 库存情况

• 南北港口库存均上升：CCTD南方主流港口库存增加0.03%，北方主流港口库存增加5.32%，合计库存上升2.84%。
• 秦皇岛库存增长：秦皇岛库存达685万吨，环比增加10.48%。
• 电厂库存下降：煤炭重点电厂库存减少61万吨，环比下降0.60%。
• 下游库存变化：247家钢铁企业炼焦煤库存增加0.59%，焦炭库存减少0.54%。

4. 国际煤炭市场

• 海外煤价分化：纽卡斯尔FOB动力煤价上涨0.42%，IPE鹿特丹煤炭价上涨0.73%，澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨6.10%。
• 内外价差扩大：动力煤内外价差扩大至32.96元/吨，主焦煤内外价差扩大至-224.68元/吨。
• 进口煤减量支撑：印尼出口煤炭采用HBA定价，或将削弱中低卡煤价格优势。

关键信息

5. 投资建议

• 双焦弹性方向：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，关注山西焦煤、冀中能源。
• 优质分红方向：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际，关注中国神华。
• 长期增量方向：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，关注盘江股份、陕西能源、苏能股份。

6. 政策支持

• 国内政策：国家发改委、财政部推动设备更新和以旧换新，释放超长期特别国债资金支持；2025年经济政策积极，需求预期改善。
• 国际政策：印尼煤炭出口采用HBA定价，影响进口煤竞争力；蒙古国煤炭出口同比减少，显示海外需求疲软。

7. 行情回顾

• 板块表现：煤炭板块本周上涨2.71%，跑赢上证综指（+1.19%）。
• 细分行业分化：动力煤上涨3.84%，炼焦煤上涨0.76%，焦炭下跌-1.04%。
• 涨跌幅前五：淮河能源（+13.70%）、中煤能源（+6.79%）、陕西煤业（+6.51%）、新集能源（+5.72%）、新大洲A（+4.82%）。
• 涨跌幅后五：上海能源（-0.35%）、陕西黑猫（-1.03%）、潞安环能（-1.04%）、宝泰隆（-1.26%）、美锦能源（-2.38%）。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期
2. 海外需求恢复不及预期
3. 原油价格下跌对煤化工产品价格形成拖累

行业数据亮点

• 全国原煤产量增长：2025年3月全国原煤产量达44058万吨，同比增长9.6%。
• 省份产量排名：内蒙古产量居首（12363.8万吨），山西次之（11383.1万吨），陕西第三（6923.8万吨）。
• 内蒙古产量创历史新高：超过山西2023年6月的12215.2万吨，成为全国产量最高省份。

总结

煤炭行业当前呈现价格分化、供需优化、库存调整的态势。在政策支持、行业自律及需求回暖的推动下，煤价有望止跌企稳，尤其是焦炭和炼焦煤价格具备较强弹性。同时，板块整体表现优于大盘，具备投资价值。重点关注具备高分红潜力及长期增量空间的标的。