20150126-光大证券-固定收益周报_优选流动性好的转债_15页_895kb

报告摘要

本报告分析了2015年初可转债市场的情况，指出当前市场情绪高涨，多数转债价格超过130元，股性较强，但长期风险收益比不及正股。同时，报告强调了流动性在转债投资中的重要性，并推荐了部分流动性较好的转债进行波段操作。

市场整体表现：上周A股市场剧烈震荡，转债在正股带动下也有所下跌，但部分转债表现优于大盘。
主要指数走势：
- 沪深300指数：下跌1.74%
- 中证国债指数：上涨0.63%
- 中证公司债指数：微涨0.08%
- 中证分离债指数：上涨0.31%
- 中标转债指数：下跌0.59%
转债市场表现：
- 共有25支转债可供交易，其中14支上涨，11支下跌。
- 涨幅前列：东华（23.72%）、格力（9.17%）、洛钼（7.16%）、歌尔（5.45%）、齐峰（4.17%）、长青（3.68%）、恒丰（3.50%）。
- 跌幅前列：同仁（-7.06%）、国电（-4.46%）、徐工（-4.22%）、中海（-3.46%）。
成交量：上周转债市场成交额为401.4亿元，中大盘转债流动性较好，中小盘转债流动性下降明显。
转股情况：深机转债、徐工转债和东华转债持续转股，剩余比例分别降至99.56%、36.29%和6.8%。
转股溢价率：截止2015年1月23日，25支转债算术平均转股溢价率为16.98%，部分转债如格力、吉视、深燃等溢价率较高。
转换价值：25支转债算术平均转换价值为134.61元，较上周有所上升。
纯债溢价率：平均纯债溢价率为59.76%，纯债到期收益率均为负，防御性一般。

转股溢价率与正股涨幅预期：当前转债溢价率较高，意味着正股有较大的上涨预期，尤其对于新债，若希望1年内收益10-20%，正股需上涨50%以上。
流动性建议：由于可转债基金暂停申购，市场出现短期供需失衡，导致转债溢价率上升。建议选择流动性较好的转债进行波段操作。
推荐组合：
- 短期主题性较强的中盘转债：东方、冠城、浙能、洛钼。
- 逐步加仓相对稳健的大转债：民生、石化。
- 如调整可逢低增持的小盘转债：齐峰、齐翔、长青、深燃、通鼎、同仁、歌尔等。
风险提示：转债防御性一般，正股大幅下跌将导致转债同步下跌，需关注正股波动风险。