20261013-国金期货-生猪期货日报_6页_1mb

生猪期货日报总结

核心内容概览

本报告为2026年10月13日生猪期货日报，由分析师游镇齐撰写。报告分析了当日生猪期货市场走势、未来展望、宏观预期及基本面情况，同时提示了相关风险因素。

主要观点

1. 当日行情分析

• 主力合约：生猪期货主力合约 LH2611 收于 10210 元/吨，下跌 1.50%，延续节后弱势寻底趋势。
• 现货价格：河南外三元猪价为 10.13 元/公斤，基差收窄至 -80 元/吨，期现升水基本挤出。
• 供需格局：10月计划出栏量环比增加，体重库存高位，节后消费转淡，供需宽松主导盘面，近弱远强格局延续。

2. 次日展望

• 价格预期：预计次日维持低位震荡偏弱运行。
• 支撑位：盘面在 10000 元/吨整数关口附近有一定支撑。
• 关注点：需关注现货出栏节奏与二次育肥入场情绪。

3. 宏观预期

• 2026年四季度：猪价以震荡磨底为主，供给端商品猪出栏量充裕，冻品库存有待消化。
• 2027年一季度：春节后进入消费淡季，猪价承压，但能繁母猪去化效果开始显现。
• 2027年二季度及以后：产能去化兑现期到来，商品猪供给将出现实质性收缩，猪周期有望迎来趋势性反转，猪价逐步回升至行业成本线以上。

关键信息

1. 行情回顾

• 主力合约 LH2611：

  • 开盘：10290 元/吨
  • 最高：10295 元/吨
  • 最低：10105 元/吨
  • 收盘：10210 元/吨
  • 涨跌幅：-1.50%
  • 成交量：109841 手
  • 持仓量：105628 手

• 合约结构：远月合约对产能去化与周期修复保留升水，整体呈远月升水的 contango 结构。

2. 期权走势

• 市场情绪：整体跟随标的弱势运行，市场情绪偏谨慎。
• 隐含波动率：看涨期权隐含波动率缺乏上行动能，看跌期权相对受关注。
• 活跃度：期权成交与持仓活跃度较节前有所回落，整体波动率水平处于相对低位。

当日逻辑

1. 核心逻辑

• 消费疲软：假期餐饮消费提振消退，家庭集中采购退潮，屠宰企业开工率回落，白条走货放缓，终端消费承接力度不足。
• 出栏节奏：国庆假期期间规模场出栏节奏偏慢，散户惜售情绪较浓，导致部分猪源积压，节后出栏恢复正常，供给阶段性放量。

2. 重要逻辑

• 出栏均重：当前全国生猪出栏均重约 123 公斤，处于近四年同期最高水平，高体重放大供给压力。

3. 宏观逻辑

• 能繁母猪存栏：截至2026年6月末，全国能繁母猪存栏3,780万头，同比减少6.5%。
• 产能去化：7-9月产能去化延续，9月钢联口径环比降 0.86%。
• 供给传导：能繁母猪去化传导至商品猪供给减少需约10个月，当前去化影响的是2027年二季度以后的供给。
• 四季度供给：四季度商品猪出栏对应的是今年上半年仔猪出生量，仍处高位，因此供给依然充裕。

基本面分析

1. 能繁母猪存栏

• 规模化养殖场：2026年9月份存栏量 463.39 万头，环比减少 0.80%。
• 综合养殖场：存栏量 478.73 万头，环比减少 0.86%。

2. 生猪出栏量

• 9月出栏量：1479.86 万头
• 10月计划出栏量：1494.77 万头，环比增加 1.01%

3. 出栏均重

• 10月9日当周：全国样本养殖企业出栏平均体重 123.91 千克，较前一周增加 0.18 千克，较7月低点增加 1.18 千克。

4. 屠宰量

• 10月13日：全国81家样本屠宰企业总屠宰量为 125,074 头
• 近期走势：维持在 12.5 万头左右的偏低水平

5. 库存与冻品

• 10月9日当周：全国重点屠宰企业冻品库存 309,312 吨，较7月高点下降 3.79%

风险关注

• 短期风险：若集团场加速出栏，短期供给压力进一步加大，猪价或跌破 10 元/公斤。
• 疫病风险：秋冬季为疫病高发期，若出现大规模疫病可能导致供给端剧烈变化。
• 政策风险：若产能调控政策执行力度减弱，去化进程可能放缓。
• 全球因素：厄尔尼诺若推升全球农产品价格，饲料成本上升将加大养殖亏损。

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