医药生物行业投资策略：中报陆续披露，优选业绩优异与估值洼地标的-20180708-天风证券-16页-2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2018年6月，医药生物行业整体下跌5.92%，但表现优于上证、中小板和创业板，显示出一定的防御性。尽管市场整体震荡，但医药板块仍具备配置价值。预计7月市场情绪将有所释放，短期超跌反弹，但整体市场环境仍存在不确定性，建议保持耐心。

主要观点

• 医药板块韧性较强：在市场整体调整中，医药板块表现出相对较强的抗跌能力，部分优质个股逆势上涨。
• 中报业绩预期良好：医药板块的中报业绩有望推动市场情绪回暖，重点推荐业绩优异与估值洼地的标的。
• 政策与产业共振：创新药、OTC品牌、医疗器械及医疗服务等领域受益于政策利好，迎来发展机遇。
• 估值调整与溢价率：截至6月29日，医药生物板块估值为34.32倍，相对A股溢价率调整至128%，但部分细分领域估值较高，如医疗服务和医疗器械。

关键信息

6月行情回顾

• 上证综指下跌7.41%，中小板指下跌7.48%，创业板指下跌6.02%。
• 医药生物指数下跌5.92%，表现优于其他主要指数。
• 医药生物板块估值为34.32倍，相对A股溢价率128%。
• 各子板块估值普遍下降，医疗服务与医疗器械估值最高。

7月投资建议

• 创新药领域：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、康弘药业、天士力等。
• OTC品牌：片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶等。
• 医疗器械：万孚生物、安图生物、开立医疗、奥佳华等。
• 医疗服务：美年健康、爱尔眼科、乐普医疗等。

7月金股推荐：安图生物（603658.SH）

• 行业前景：化学发光市场占IVD行业30%以上，预计未来3-5年保持20-25%高增长。
• 产品布局：A2000和A2000 Plus为200速仪器，适合县级以上医院使用；A1000plus和A6为100速仪器，适合基层医院。
• 并购与产业链整合：通过收购盛世君晖和百奥泰康，闭合生化产业链，为流水线做铺垫。
• 盈利预测：预计18-20年EPS分别为1.38、1.78、2.20元。

稳健组合

• 推荐公司：华东医药、通化东宝、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗。
• 核心逻辑：
  • 华东医药：业绩快速增长，产品管线丰富。
  • 通化东宝：二代胰岛素销售超预期，与Adocia合作布局胰岛素新品。
  • 恒瑞医药：创新药自主研发进入收获期，仿制药双轮驱动。
  • 迈克生物：化学发光产品线增长迅速，高毛利产品带动利润增厚。
  • 安图生物：化学发光行业增速高，进口替代持续推进。
  • 片仔癀：品牌影响力提升，存在持续提价预期。
  • 上海医药：商业板块龙头地位稳固，工业板块持续发展。
  • 万孚生物：行业规模持续扩容，新产品开始销售。
  • 亚宝药业：OTC渠道改革后，终端动销模式提升。
  • 长春高新：生长激素高增长，疫苗业务恢复高增长。
  • 开立医疗：政府集采推荐，产品向高端市场发展。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期

行业趋势

• 创新药：随着政策支持，创新药进入收获期，龙头公司持续受益。
• OTC品牌：消费升级与品牌溢价推动业绩增长。
• 医疗器械：受益于分级诊疗和进口替代，行业规模持续扩大。
• 医疗服务：需求端增长，民营专科医疗机构竞争力提升。

总结

医药生物行业在2018年6月整体下跌，但表现优于大盘，具备结构性牛市特征。随着中报披露，业绩优异与估值洼地的标的有望获得市场关注。重点推荐创新药、OTC品牌、医疗器械和医疗服务领域，关注安图生物等金股。尽管市场环境存在不确定性，但长期来看，医药板块仍具备投资价值。