20151019-招商证券-A股业绩跟踪分析_中小创利润增速回升_分化严重_11页_858kb_858kb

中小创利润增速回升，分化严重总结

核心内容概述

本报告由招商证券策略团队发布，分析了2015年中小板和创业板的中报及三季报预警数据，指出中小创利润增速整体回升，但行业与个股之间分化严重。报告还关注了估值水平、一致预期以及具体细分行业的表现，为投资者提供了业绩与估值的参考信息。

主要观点

• 利润增速回升：中小板和创业板整体利润增速有所回升，中小板三季报平均增速为15.3%，创业板为24.8%。尽管如此，实际增速仍低于分析师的一致预期，表明市场对中小创业绩的预期仍偏乐观。
• 估值水平偏高：中小板和创业板当前PE（TTM）分别为45倍和79倍，虽然较五月份有所回落，但仍处于历史较高水平，存在泡沫风险。
• 行业分化显著：中小创行业间利润增速差异较大，部分行业如新能源车、互联网传媒、医疗服务等表现较好，而如通信、地产、采掘等则增速放缓甚至回落。
• 一致预期与实际增速差距：中小板一致预期增速为34.7%，创业板为58.1%，但实际增速明显低于预期，主要由于分析师未及时更新预测、并购并表推迟以及下半年收入确认较高。

关键信息

1. 中小板与创业板三季报预警数据

2. 二级子行业三季报预警增速超过20%的行业

• 高景气行业：汽车整车（新能源车）、互联网传媒、视听器材、航运、景点、动物保健、文化传媒、电子制造、饲料、电气自动化设备、生物制品、环保、医疗服务、元件、计算机应用等。
• 注：化学纤维、汽车整车、石油化工、种植业、金属非金属新材料增速超过100%。

3. 二级子行业三季报增速环比提升5%以上的行业

• 环比提升行业：医疗服务、文化传媒、通信设备、物流、环保、计算机应用等。
• 注：汽车整车、石油化工、种植业业绩环比增速提升超过100%。

量化研判：高景气细分子行业及超预期个股

注释：

• 三季报预警平均净利润占全年一致预期比例超过70%视为超预期概率较大。
• 个股表现差异显著，需重点关注具体公司业绩。

结论

中小板和创业板在2015年三季报中呈现利润增速回升趋势，但行业间分化明显，部分行业表现突出，如新能源车、互联网传媒、医疗服务等，而如通信、地产、采掘等则表现不佳。尽管分析师一致预期仍偏乐观，但实际增速未达预期，表明市场对中小创的估值仍存在泡沫风险。因此，投资者在关注整体趋势的同时，应更加重视个股选择，重点关注业绩超预期的细分行业及龙头企业。