20210412-东兴证券-有色金属行业_东兴金属_复苏交易推升风险溢价_继续把握黄金资产配置机会_26页_3mb

东兴金属行业分析总结

核心内容概述

东兴证券发布的行业报告分析了2021年4月12日有色金属及钢铁行业市场动态，重点指出全球市场正经历复苏交易带来的风险溢价上升，同时强调了黄金作为避险资产的配置价值。报告还讨论了锂价、钢价及供需关系的走势，并对行业重点公司进行了推荐。

主要观点

• 复苏交易推升风险溢价：全球制造业数据强劲，美联储维持低利率政策，美元和美债利率弱化，推动市场重新定价复苏与通胀，可能引发周期类资产配置需求。
• 黄金配置机会：尽管全球央行购金规模有所收缩，但部分新兴国家如匈牙利、波兰、印度重新启动购金，亚洲实物黄金ETF开始增长，显示黄金资产配置潜力回升。CFTC报告亦显示投机性净多头寸增加，表明市场对黄金的意愿升温。
• 锂价强势运行：新能源汽车产销强劲，锂价持续上涨，氢氧化锂和碳酸锂处于供不应求状态，预计未来将维持供需两旺格局。
• 钢价高位支撑：国内钢材需求维持旺季水平，库存去化加快，高钢价和高利润得以维持。但下游需求增长放缓，原料价格调整充分，钢厂利润大幅扩张难度较大。
• 行业建议：重点推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业；钢铁行业推荐中信特钢、方大特钢、天工国际。

关键信息

有色金属市场表现

• 上周沪深300指数下跌2.45%，而有色金属板块上涨2.76%，跑赢指数5.21个百分点。
• 钨、铝、铜涨幅居前，分别上涨8.57%、6.22%、5.07%。
• 个股表现中，华锋股份、章源钨业、安泰科技涨幅前三；和胜股份、明泰铝业、新疆众合跌幅前三。

有色金属价格变动

• 基本金属：沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍及沪锡分别变动-0.55%、-0.17%、+2.12%、-0.77%、+2.19%、-0.60%。
• 贵金属：沪金、沪银分别上涨0.54%、0.72%；COMEX金、银分别上涨0.95%、1.51%。
• 能源金属：锂价继续上涨，电池级碳酸锂均价9万元/吨，氢氧化锂均价7.8万元/吨；电钴价格上涨，硫酸钴、四氧化三钴价格下跌。

黄金市场动态

• SPDR黄金ETF持仓量：全球黄金ETF持仓量在3月出现变化，亚洲市场开始增长。
• CFTC净多头寸：美盘黄金投机性净多头寸周内增加2.22万手至18.95万手，显示市场意愿升温。
• 黄金价格预测：报告认为1670美元/盎司是黄金价格的阶段性底部，年内有望回升至2000美元/盎司以上。

钢铁行业市场回顾

• 需求支撑：螺纹钢、热轧板卷等钢材需求维持旺季，表观消费量稳定或上升。
• 库存去化：五大品种钢材库存周环比下降，库存降幅扩大至170万吨。
• 钢价走势：现货价格继续上涨，期货价格有所波动，基差改善。
• 原料价格：铁矿石、焦炭、焦煤等原料价格受需求支撑而止跌反弹。

行业与公司动态

• 智利Codelco：2月铜产量同比增长2.1%，Escondida铜矿产量下降13.7%，Collahuasi铜矿产量增长12%。
• 巴里克金矿：拟重新开放Porgera金矿，作为交换，将获得10年退出权及其他利益。
• IMF预测：2021年中国GDP增速上调至8.4%，全球GDP增速上调至6%。
• 中国铝业：一季度净利润同比增长约30倍，达到9.67亿元。
• 赣锋锂业：新增年产7000吨金属锂项目，投资22亿元，建设高比能固态电池相关生产线。
• 中汽协数据：3月新能源汽车产销继续快速增长，分别达到21.6万辆和22.6万辆。
• 紫金矿业：卡莫阿-卡库拉一期采选工程完成90%，预计二季度竣工，7月实现首批铜精矿生产。

风险提示

• 美元大幅反弹可能导致黄金价格承压。
• 流动性交易可能显现拐点。
• 库存大幅增长或现货贴水放大可能影响市场情绪。
• 市场风险情绪加速回落可能影响行业走势。

行业数据与图表

图表信息

• 图1：周申万行业指数及HS300涨跌幅。
• 图2：有色金属子板块周涨跌幅。
• 图3：有色板块周涨跌幅前五公司。
• 表1：主要金属品种价格变动。
• 表2：基本金属与大类资产周相关性。
• 表3：基本金属现货升贴水（均价）。
• 图4：基本金属现货升贴水（LME0-3）。
• 图5：基本金属现货升贴水（长江）。
• 图6：基本金属全球显性总库存走势图。
• 图7：伦敦基本金属注销仓单占比走势。
• 图8：上海保税仓库铜库存。
• 表4：基本金属全球显性库存涨跌幅变化表。
• 图9：精炼铜进口盈亏。
• 图10：国内显性库存可用天数。
• 图11：汽车及新能源汽车产量累计同比增速。
• 图12：冰箱及空调产量累计同比增速。
• 图13：洗衣机及冷柜产量累计同比增速。
• 图14：发电设备产量增速累计同比增速。
• 图15：中国电动机产量累计同比增速。
• 图16：中国铜材产量累计同比增速。
• 图17：期铜价格。
• 图18：期铜库存。
• 图19：期铝库存。
• 图20：期锌价格。
• 图21：期锌库存。
• 图22：期铅价格。
• 图23：期铅库存。
• 图24：期镍价格。
• 图25：期镍库存。
• 图26：期锡价格。
• 图27：期锡库存。
• 图28：黄金SPDR持仓量。
• 图29：白银SLV持仓量。
• 图30：CFTC金银净多持仓量。
• 图31：CFTC铜持仓量。
• 图32：黑色系一周数据回顾。
• 图33：全国高炉开工情况。
• 图34：唐山高炉开工情况。
• 图35：全国电炉开工情况。
• 图36：全国电炉产能利用率。
• 图37：主要钢厂螺纹钢产量。
• 图38：主要钢厂线材产量。
• 图39：主要钢材品种社会库存合计。
• 图40：螺纹钢库存（社库+厂库）。
• 图41：线材库存（社库+厂库）。
• 图42：热卷的社会库存。
• 图43：冷轧的社会库存。
• 图44：中厚板的社会库存。
• 图45：铁矿石库存。
• 图46：焦炭库存。
• 图47：焦煤库存。
• 图48：螺纹钢和热轧板卷的现货价格。
• 图49：合结钢和工模具钢的现货价格。
• 图50：螺纹钢的期货价格和基差。
• 图51：热轧板卷的期货价格和基差。
• 图52：螺纹钢的东北与华东、华南价差。
• 图53：螺纹钢的华北与华东、华南价差。
• 图54：铁矿石CFR价格。
• 图55：铁矿石运价。
• 图56：主焦煤价格。
• 图57：焦炭价格。
• 图58：废钢价格。
• 图59：石墨电极价格。

结论

报告认为，随着全球经济复苏预期增强及流动性宽松，有色金属行业有望受益。黄金资产配置机会仍然存在，尤其在市场分歧较大的情况下。锂价因新能源汽车需求增长而持续上涨，钢价受旺季需求支撑保持高位。分析师建议继续关注黄金、锂、铜等板块，同时注意美元及美债收益率对黄金价格的影响。