20250823-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金宽松_杠杆下降_8页_714kb

固定收益定期分析：资金宽松，杠杆下降——流动性和机构行为跟踪

流动资金由于税期走款影响，价格短期上升后回落，央行大幅净投放资金，本周资金面整体偏宽松。资金价格方面，隔夜利率小幅上升，而中长期利率略有下降；存单收益率延续上升趋势，存单净融资继续收缩，但发行期限有所拉长；国债收益率曲线继续走陡，机构对利率债的欠配指数拉大，信用债欠配则维持稳定。银行间市场杠杆水平小幅下降，反映出机构风险偏好有所降低。

整体来看，本周税期因素推动资金价格波动，但央行持续净投放缓和了紧张局面；存单市场虽然净融资进一步收缩，但发行利率普遍上升，大型机构对超短端资金挺价具有支撑作用。近期资金面若持续改善，将对信用利差压缩产生一定压制，同时可能对高收益品种发行构成挑战。需警惕短期市场波动不确定性，以及后续公开市场操作对资金面的影响。