20250822-国贸期货-铁合金（SM_SF）专题报告_回归现实_价格回落_6页_606kb

铁合金投资报告总结

报告标题： 铁合金（SM&SF）专题报告
报告名称： [双硅价格波动分析]
日期： 2025-8-22
分析师： 黄志鸿（从业资格证号：F3051824，投资咨询证号：Z0015761）

投资观点

总体：震荡

• 短期：价格回落，受黑色板块调整影响，交易基本面
• 中长期：反内卷逻辑延续，远月合约有支撑，但短期波动为主
  观点评级：震荡（振幅-5%-5%）

市场分析

需求（偏多）

• 钢材价格小幅回落，但钢厂利润良好，铁水产量高位（247家钢厂日均铁水240.75万吨）
• 需求表现在周度持稳，钢招放量支撑价格
• 五大钢材品种对锰硅和硅铁需求环比小幅下降（-0.08%和-0.19%），但总体需求较好

供给（偏空）

• 合金厂产量增加较快，锰硅产量211,190吨（环比+1.99%），硅铁产量11.34万吨
• 产能利用率小幅提升，潜在风险：供给自我约束弱，需关注协会动作
• 产量增长快于利润修复，市场压力大

库存（偏多）

• 锰硅库存去化，锰硅厂库存环比-0.018%，但总体可售天数上升；硅铁库存环比-0.048%
• 钢厂库存累积，但短期偏多因素提供支撑，双硅总体库存趋势温和

成本（偏多）

• 煤焦价格上涨，短期成本企稳回升，提供底部支撑

宏观及政策（中性）

• 长期逻辑：反内卷支撑远月合约
• 短期：市场回归基本面交易，价格回落为主，黑钢板块调整影响整体情绪

投资建议

• 双硅总体跟随黑色板块震荡
• 策略：短期谨慎，关注振幅控制；中长期基于反内卷逻辑持仓

风险提示

• 供给增产风险、需求不及预期、宏观政策变化
• 期货市场风险高，投资需谨慎，报告基于公开数据合规分析

数据来源： Wind、Mysteel、国贸期货研究院
相关报告: [附后参考文献]

品种观点评价体系

• 短期、中期、长期震荡评级：基于振幅（-5%-5%）
• 不构成交易建议，风险自负