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横店东磁2026年中报及业务分析总结

核心内容概览

横店东磁在2026年上半年实现了营收123.4亿元，同比增长3.4%，但归母净利润为9.48亿元，同比下降7.0%。其中第二季度营收68.6亿元，同比增长2.2%，环比增长25.3%；归母净利润5.62亿元，同比增长0.1%，环比增长45.8%。整体来看，公司业绩表现稳健，部分业务板块实现显著增长。

主要观点与关键信息

1. 磁材业务受益于AI增长

• 业务表现：磁材器件业务上半年实现收入29.85亿元，同比增长26%。
• 产品结构优化：AIDC软磁和芯片电感产品推动收入高增，其中器件收入8.06亿元，同比增长87%。
• 国际化布局：越南、泰国基地建设稳步推进，有助于服务国际客户并提升竞争力。

2. 光伏业务维持差异化优势

• 行业环境：面对行业需求承压、海外贸易壁垒升级和原材料价格上涨的挑战，公司仍保持盈利。
• 出货量：上半年出货超12GW，实现收入73.69亿元，同比下降8.5%。
• 战略调整：通过严控成本和开拓差异化市场，光伏业务相对优势稳固。

3. 锂电业务增长显著

• 产能提升：锂电业务上半年实现收入17.48亿元，同比增长36%。
• 产品迭代：全极耳产线投产，产能利用率提升，带动毛利率增长7.2个百分点至20.1%。
• 客户拓展：成功导入多家战略客户并实现批量供货，增强市场竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年盈利预测调整为20.5亿、25.1亿、28.9亿元。
• 估值：当前股价对应PE分别为17倍、14倍、12倍，显示估值具有吸引力。
• 评级：基于三大业务稳健向好，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧：光伏行业内卷和锂电市场竞争可能影响业绩。
• 需求波动：市场需求不及预期可能对盈利能力造成压力。

业务与财务分析

收入与利润

• 营业收入：2026年预计为247.25亿元，同比增长9.5%。
• 归母净利润：预计2026年为20.5亿元，同比增长10.73%。
• 净利率：从2023年的9.2%逐步提升至2028年的9.5%。

成本与毛利率

• 主营业务成本：占比持续上升，从2023年的79.3%增至2026年的83.8%。
• 毛利率：从2023年的20.7%下降至2026年的16.2%，但锂电业务毛利率提升明显。

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2026年预计为21.61亿元，同比略有下降，但2027年预计回升至46.09亿元。
• 资产负债率：从2023年的56.65%上升至2026年的59.82%，但整体控制在合理范围内。
• 每股指标：每股收益和每股净资产持续增长，显示公司盈利能力增强。

投资评级与市场反馈

• 市场评级：在最近6个月内，市场中有11份报告给出“买入”建议，其余为中性或增持。
• 评分体系：评分1.00代表“买入”，1.00为当前市场平均投资建议，显示市场对公司的信心较高。

结论

横店东磁在2026年上半年表现出较强的业务韧性和增长潜力，尤其在磁材和锂电业务上受益于AI发展和产品迭代，光伏业务则在逆境中保持盈利。公司盈利预测和估值显示其具备投资价值，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和市场需求变化等风险因素。