20170926-中泰证券-新三板医疗影像行业专题报告_顺应变革趋势_寻找医疗影像行业发展机遇_22页_1mb

新三板医疗影像行业专题报告总结

核心内容概述

医疗影像行业是一个多学科交叉、知识密集型和资金密集型的产业，其发展受到国家政策的大力支持。随着远程医疗、医疗数据共享、第三方检验中心等政策的出台，行业规范发展得到了推动。同时，人工智能技术在医疗影像领域的应用也逐渐兴起，为精准医疗提供了新的发展方向。此外，第三方影像中心和医联体的建设成为医疗影像行业的重要增长点。

主要观点

• 多学科交叉型产业：医疗影像设备涉及金属、材料、电子等多个细分领域，是高度技术密集的产业。
• 政策推动发展：国家出台多项政策，推动医疗影像行业向规范化、信息化方向发展，包括远程医疗、检验互认、数据共享等。
• 国产替代机遇：虽然高端设备仍被外资企业主导，但政策鼓励国产设备研发和进口替代，为国内企业带来发展机遇。
• 第三方影像中心：在美国，第三方影像中心占医疗影像中心规模的40%，我国发展尚处于早期，预计可分流20%，市场规模约900亿元。
• 医联体与信息化：医联体建设将推动区域影像中心的发展，通过PACS系统实现信息共享和远程医疗。
• 人工智能影像诊断：AI在影像诊断中表现出更高的效率和精度，有助于提升诊断准确性与治疗效果，前景广阔。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：681家
• 行业总股本：339.07亿股
• 行业流通股本：158.60亿股
• 行业CAGR：2012-2016年为12.5%，预计2020年市场规模将超6000亿元
• 全球市场：2013年全球医疗影像设备市场规模为302亿美元，预计2020年达490亿美元，年复合增长率7.2%
• 中国市场份额：预计2020年中国占全球市场约12%，即58.8亿美元

县级医院发展

• 县级医院将成为未来影像设备增长的重要市场
• DR设备现状与标准对比显示仍有较大增长空间

企业分析

贝斯达（833638.OC）

• 成立时间：2000年1月
• 总部：深圳市
• 主要产品：磁共振设备、X线设备、核医学设备、放疗设备、彩色超声设备
• 2017H1营收：1.64亿元，同比增长37.23%
• 研发投入：2016年占营收5.87%
• 产品进展：超导3.0T设备处于产品注册阶段，医用直线加速器进入临床试验

卡姆医疗（430633.OC）

• 成立时间：1989年5月
• 总部：上海市
• 主要产品：高频C型臂、数字化X线射机、体外冲击波碎石机
• 2017H1营收：1.45亿元，同比增长425.40%
• 研发投入：2016年占营收6.23%
• 业务拓展：通过并购增加海外市场和商品销售收入，但归母净利润下降

辰光医疗（430300.OC）

• 成立时间：2004年8月
• 总部：上海市
• 主要产品：磁共振射频线圈、超导磁体
• 2017H1营收：5541.40万元，同比增长47.27%
• 市场地位：向飞利浦医疗等国际厂商供货，2016年销售额占比达40.6%
• 研发投入：2016年占营收比例未明确，但研发团队在3.0T超导磁体领域有显著进展

风险提示

• 研发风险：技术更新快，研发投入不足可能导致产品更新迟缓
• 市场竞争风险：高端设备仍依赖进口，GPS等外资企业在国内市场具有明显优势
• 扩张并购风险：并购过程存在不确定性，可能影响经营预期

图表目录

• 图表1：医疗影像设备产业链
• 图表2：医疗影像设备发展历程
• 图表3：医院医疗设备投入
• 图表4：医疗影像行业痛点结构图
• 图表5：2013-2016年医疗影像行业相关政策汇总
• 图表6：医疗影像市场规模占卫生支出约10%
• 图表7：全球医疗影像设备规模CAGR为7.2%
• 图表8：预计中国占全球医疗影像设备规模约12%
• 图表9：2015年CT厂商在国内市场的占有情况
• 图表10：2015年MRI厂商在国内市场的占有情况
• 图表11：国内医疗影像设备领先企业
• 图表12：高端医疗影像设备专利分布
• 图表13：我国县级公立医院DR设备现状与标准对比
• 图表14：我国医疗影像相关企业图谱
• 图表15：2013年美国第三方影像中心有6816家
• 图表16：美国第三方影像中心规模占比40%
• 图表17：医疗机构与第三方影像中心对比
• 图表18：一脉阳光业务体系
• 图表19：医疗信息化规模及所占比例
• 图表20：医疗信息系统分类
• 图表21：影像就诊流程示意图
• 图表22：PACS系统是构建区域影像中心的基础
• 图表23：智慧医联体信息平台
• 图表24：人工智能在医疗界应用
• 图表25：人工智能医疗影像融资轮次统计
• 图表26：人工智能影像系统运行机制
• 图表27：人工智能影像诊断应用领域
• 图表28：贝斯达2016年业务收入占比
• 图表29：贝斯达2014-2017H1营业收入及增速
• 图表30：贝斯达2014-2017H1归母净利润情况
• 图表31：贝斯达SPECT设备
• 图表32：贝斯达直线加速器设备
• 图表33：卡姆医疗2016年业务收入占比
• 图表34：卡姆医疗2014-2017H1营业收入及增速
• 图表35：卡姆医疗2014-2017H1归母净利润情况
• 图表36：卡姆医疗2014-2016年研发投入及占营业收入比例
• 图表37：辰光医疗2016年业务收入占比
• 图表38：辰光医疗乳腺线圈
• 图表39：辰光医疗回旋加速器超导磁体
• 图表40：辰光医疗2014-2017H1营业收入及增速
• 图表41：辰光医疗2014-2017H1归母净利润情况
• 图表42：2011-2015年国内MRI年销量变化
• 图表43：2011-2015年国内MRI保有量变化

投资评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：贝斯达未评级，卡姆医疗未评级，辰光医疗未评级

重要声明

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