医疗影像行业专题报告：顺应变革趋势，寻找医疗影像行业发展机遇-20170926-中泰证券-22页-1mb

新三板医疗影像行业专题报告总结

核心内容

医疗影像行业是多学科交叉型产业，涉及金属、材料、电子等细分领域，属于知识密集型、资金密集型产业。随着科技进步，越来越多的高科技影像设备投入使用，推动了独立影像中心、体检中心等的发展。国家近年来出台多项政策，鼓励医疗影像行业的发展，包括远程医疗、大型设备共用、检验结果互认、医疗数据应用等，助力行业规范化发展。

主要观点

• 政策推动行业发展：国家密集出台政策，支持医疗影像行业的信息化、智能化发展，鼓励第三方影像中心的设立，以及国产医疗设备的研发和进口替代。
• 国产设备发展潜力大：尽管高端设备仍被外资企业（如GPS）主导，但随着政策支持和企业研发投入增加，国内企业正逐步突破技术壁垒，有望实现进口替代。
• 第三方影像中心的兴起：第三方影像中心在美国市场占比较大，发展较为成熟。在我国，其可与医疗机构形成互补，通过灵活的运营机制和服务模式，提升市场竞争力。
• 医联体与信息化发展：医联体建设将推动医疗影像信息化发展，通过整合资源，形成区域影像中心，助力分级诊疗和远程医疗。
• 人工智能影像诊断前景广阔：人工智能在影像诊断领域的应用逐步深入，通过大数据和图像识别技术，有望提升诊断效率和精度，推动精准医疗发展。

关键信息

• 市场规模预测：2016年我国医学影像市场规模约4600亿元，预计2020年将超过6000亿元，年复合增长率（CAGR）为12.5%。
• 政策支持：2013年至2016年，国家出台多项政策，如《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》、《全国医疗卫生服务体系规划纲要》等，推动医疗影像行业规范发展。
• 行业结构：我国医疗影像行业包含超过700家企业，其中约一半为影像设备企业，而人工智能影像企业和独立影像中心数量较少，但未来具有较大发展潜力。
• 行业痛点：患者面临重复拍片和辐射风险，医生面临诊断效率和准确性问题，医院则面临设备供不应求和成本压力。

重点公司分析

贝斯达（833638.OC）

• 成立时间：2000年1月
• 挂牌时间：2015年9月
• 产品覆盖：磁共振设备、X线设备、核医学设备、放疗设备、彩色超声设备等
• 2017H1营业收入：1.64亿元，同比增长37.23%
• 2017H1归母净利润：2,045.50万元，同比增长1.78%
• 产品进展：超导3.0T设备处于产品注册阶段，医用直线加速器进入临床试验
• 战略：采用“微笑曲线”战略，重视创新研发和品牌建设

卡姆医疗（430633.OC）

• 成立时间：1989年5月
• 挂牌时间：2014年2月
• 产品覆盖：高频C型臂、高频数字化X线射机、体外冲击波碎石机等
• 2017H1营业收入：1.45亿元，同比增长425.40%
• 2017H1归母净利润：未提供具体数据
• 2016年营业收入：1.68亿元，同比增长198.24%
• 研发投入：2016年研发投入为1045.39万元，占营业收入比例6.23%
• 业务模式：提供一站式服务解决方案，包括设计、安装、培训、运行服务

辰光医疗（430300.OC）

• 成立时间：2004年8月
• 挂牌时间：2013年8月
• 产品覆盖：磁共振射频线圈、超导磁体等核心部件
• 2017H1营业收入：5541.40万元，同比增长47.27%
• 2017H1归母净利润：未提供具体数据
• 2016年营业收入：0.79亿元，同比增长38.73%
• 产品进展：1.5T磁共振超导磁体全年销售收入1,897.57万元，同比增长647.43%
• 市场地位：公司是少数同时向国际三大磁共振整机厂商和国内主流厂商供货的企业之一

风险提示

• 研发风险：医疗影像设备为高科技产品，技术更新快，若研发投入不足或研发团队不稳定，可能导致产品更新换代迟缓，影响竞争力和盈利能力。
• 市场竞争风险：高端医疗设备关键零部件仍依赖进口，GPS等外资企业在中国设立生产基地和研发机构，国内企业面临市场竞争加剧。
• 扩张并购风险：企业扩张并购需要大量前期投入，存在诸多不确定因素，可能面临经营状况不达预期的风险。

投资评级

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级说明：基于报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现进行判断。

图表目录

• 图表1：医疗影像设备产业链
• 图表2：医疗影像设备发展历程
• 图表3：医院医疗设备投入
• 图表4：医疗影像行业痛点结构图
• 图表5：2013-2016年医疗影像行业相关政策汇总
• 图表6：医疗影像市场规模占卫生支出约10%
• 图表7：全球医疗影像设备规模CAGR为7.2%
• 图表8：预计中国占全球医疗影像设备规模约12%
• 图表9：2015年CT厂商在国内市场的占有情况
• 图表10：2015年MRI厂商在国内市场的占有情况
• 图表11：国内医疗影像设备领先企业
• 图表12：高端医疗影像设备专利分布
• 图表13：我国县级公立医院DR设备现状与标准对比
• 图表14：我国医疗影像相关企业图谱
• 图表15：2013年美国第三方影像中心有6816家
• 图表16：美国第三方影像中心规模占比40%
• 图表17：医疗机构与第三方影像中心对比
• 图表18：一脉阳光业务体系
• 图表19：医疗信息化规模及所占比例
• 图表20：医疗信息系统分类
• 图表21：影像就诊流程示意图
• 图表22：PACS系统是构建区域影像中心的基础
• 图表23：智慧医联体信息平台
• 图表24：人工智能在医疗界应用
• 图表25：人工智能医疗影像融资轮次统计
• 图表26：人工智能影像系统运行机制
• 图表27：人工智能影像诊断应用领域
• 图表28：贝斯达2016年业务收入占比
• 图表29：贝斯达2014-2017H1营业收入及增速
• 图表30：贝斯达2014-2017H1归母净利润情况
• 图表31：贝斯达SPECT设备
• 图表32：贝斯达直线加速器设备
• 图表33：卡姆医疗2016年业务收入占比
• 图表34：卡姆医疗2014-2017H1营业收入及增速
• 图表35：卡姆医疗2014-2017H1归母净利润情况
• 图表36：卡姆医疗2014-2016年研发投入及占营业收入比例
• 图表37：辰光医疗2016年业务收入占比
• 图表38：辰光医疗乳腺线圈
• 图表39：辰光医疗回旋加速器超导磁体
• 图表40：辰光医疗2014-2017H1营业收入及增速
• 图表41：辰光医疗2014-2017H1归母净利润情况
• 图表42：2011-2015年国内MRI年销量变化
• 图表43：2011-2015年国内MRI保有量变化

重要声明

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