20260814-华泰期货-新能源及有色金属日报_需求改善有限_铜价暂陷震荡格局_10页_1mb

铜价分析总结

核心内容

2026年8月13日，铜价整体呈现震荡格局，沪铜主力合约收盘较前一交易日下跌0.90%，夜盘进一步微跌0.03%。现货市场方面，沪期铜2608合约震荡横盘，区间为108150-108450元/吨，收盘108300元/吨。交割临近，持货商加快出货，部分交割品转为仓单，导致现货供应分流。贴水走阔后少量买盘入市，但终端需求改善有限。

主要观点

• 价格走势：铜价在交割压力下出现小幅回落，市场对美联储加息预期存在分歧，短期内铜价面临不确定性。
• 供需格局：国内需求改善有限，库存小幅累加，而进口盈亏持续亏损，显示国内现货供应压力较大。
• 市场情绪：市场进入双基准运行阶段，部分贸易商开始对标2609合约报价，短期内2608合约的深贴水格局难以改变。
• 企业动态：智利国家铜业公司Codelco暂停旗舰扩建项目，因地震风险较高，同时下调产量预期；印尼自由港公司暂停冶炼厂作业，但预计8月底恢复运营。
• 国内政策：铜陵市发布“十五五”铜产业发展规划，布局人工智能算力金属、可控核聚变与超导电力、下一代半导体封装材料等前沿领域。

关键信息

一、期货行情

• 沪铜主力合约（2608）8月13日开于108610元/吨，收于107410元/吨，下跌0.90%。
• 夜盘开于107930元/吨，收于107790元/吨，下跌0.03%。

二、现货情况

• 上海现货持货商持续下调报价，平水铜贴水扩大，湿法铜报价坚挺。
• 部分贸易商开始对标2609合约报价，市场或将进入双基准运行阶段。
• 华东社会库存小幅累加，现货供应未见收紧。

三、矿端动态

• Codelco：暂停El Teniente铜矿扩建项目，评估扩大采矿采场以弥补产量损失，下调本十年末产量目标。
• Antofagasta：半年财报显示盈利增长27%，但因矿山停产下调2026年产量预期。

四、冶炼与进口

• 三友科技：拟在哈萨克斯坦投资建设年产4000吨阴极铜项目。
• 印尼自由港：暂停格雷西克冶炼厂作业，预计8月底恢复运营，不影响格拉斯伯格矿生产。

五、消费与政策

• 铜陵市“十五五”规划提出布局人工智能算力金属、可控核聚变与超导电力、下一代半导体封装材料等方向。
• 铜价与基差数据表明，现货贴水持续扩大，市场对铜价存在下行压力。

六、库存与仓单

• LME库存：较前一交易日减少4400吨，总计207725吨。
• SHFE仓单：较前一交易日增加3077吨，总计27208吨。
• 国内社会库存：8月13日为11.67万吨，较此前一周减少0.13万吨。
• 保税区库存：未提供具体数据，但整体库存水平保持稳定。

操作建议

• 铜价策略：中性偏观望，建议等待铜价回落至105000-106000元/吨区间再进行逢低买入套保操作。
• 套利策略：暂缓操作。
• 期权策略：卖出看跌期权，以应对铜价下行风险。

风险提示

• 国内需求下降过快：可能导致铜价进一步承压。
• 库存大幅累高：增加市场压力，抑制价格反弹。
• 海外流动性踩踏风险：可能引发市场波动，影响铜价走势。

图表概览

• TC价格：反映铜精矿加工费，近期略有波动。
• SMM#1铜升贴水报价：显示现货市场贴水扩大，市场情绪偏弱。
• 精废价差：价格差异稳定，未出现显著变化。
• 铜进口盈亏：持续亏损，显示国内现货竞争力不足。
• 持仓量与成交量：铜主力合约持仓量与成交量变化不大，市场活跃度有限。
• 沪铜当月合约与连三合约价差：价差持续走阔，显示市场对远月合约的预期偏弱。
• LME与SHFE库存：库存水平下降，显示市场去库趋势。
• 沪伦比：维持在7.68左右，显示内外盘价差稳定。

分析团队

• 陈思捷：研究员，从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 封帆：研究员，从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 师橙：研究员，从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 蔺一杭：联系人，从业资格号F03149704。

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