20210831-天风证券-龙大肉食-002726.SZ-21H1净利润同比小幅增长_食品业务经营情况亮眼__3页_747kb

龙大肉食（002726）总结

核心内容概述

龙大肉食（002726）在2021年上半年公布了其财务数据，显示公司整体经营情况受到外部因素影响，但食品业务表现突出，成为公司增长的主要驱动力。公司积极拓展销售区域，推进全国布局战略，并预计未来五年内食品业务收入将突破150亿元。

主要观点

1. 财务表现

• 营业收入：2021年上半年实现营业收入106.01亿元，同比下降8.61%；预计2021-2023年收入分别为273亿元、310亿元和352亿元，同比增长率分别为13.15%、13.83%和13.43%。
• 归母净利润：2021年上半年实现归母净利润3.08亿元，同比增长1.26%；预计2021-2023年归母净利润分别为8.73亿元、9.45亿元和11.18亿元，同比增长率分别为-3.66%、8.25%和18.31%。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为0.81元、0.88元和1.04元。
• 估值指标：2021年对应PE为11.86倍，EV/EBITDA为9.18倍，估值处于相对低位。

2. 业务分析

• 屠宰业务：2021年上半年实现营业收入76.85亿元，同比下降12.57%。尽管受到猪价下跌和冻品销量减少的影响，但公司通过市场开拓、品质提升、技术优化和成本控制等措施，保持了屠宰业务毛利率的稳定增长，显示出较强的盈利能力。
• 食品业务：2021年上半年实现营业收入7.72亿元，同比增长19.96%。食品业务增长迅速，主要得益于客户和渠道的积极拓展。公司已与多个知名餐饮品牌建立合作关系，如肯德基、海底捞、永和大王、西贝等，为后续发展奠定了良好基础。预计到2025年，食品业务收入将突破150亿元，成为公司利润结构的重要支撑。

3. 销售区域拓展

• 公司在2021年8月设立了成都子公司，标志着其全国布局战略的进一步深化。此举不仅增强了公司在西南地区的产能，也借助成都佳享的销售渠道快速打开市场，提升客户覆盖密度和客户服务频率。

4. 行业前景

• 预计屠宰肉制品行业集中度将进一步提升，公司作为行业龙头，有望在行业整合中获得更大发展空间。公司屠宰和食品业务均有望加速扩张，从而推动整体业绩增长。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 疫病风险
• 价格波动风险
• 食品安全风险
• 产能扩张不达预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未提供
• 当前价格：9.6元
• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，与公司或天风证券无直接利益关系。

战略布局

公司正加速全国布局，通过设立成都子公司，拓展西南市场，增强区域市场竞争力。同时，公司积极优化供应链，提升屠宰和食品业务的盈利能力，为未来五年实现食品业务150亿元收入目标奠定基础。

总结

龙大肉食在2021年上半年面对行业不利因素，仍保持食品业务的快速增长，显示出其在市场开拓、品质管理和成本控制方面的优势。公司作为行业龙头，未来有望受益于行业集中度提升，进一步扩大市场份额。尽管上半年业绩受到外部环境影响，但公司整体仍具备良好的盈利能力和增长潜力，因此给予“买入”评级。